#30YearTreasuryYieldBreaks5%

‍# Відсоткова ставка по 30-річних казначейських облігаціях прорвала 5%: чому світові ринки зазнають тиску

Останній сплеск у доходності казначейських облігацій США став одним із найважливіших макроекономічних подій, що впливають на світові фінансові ринки. 18 травня доходність 30-річних казначейських облігацій піднялася до 5,16%, що є найвищим рівнем з 2007 року, тоді як базова доходність 10-річних облігацій перевищила 4,5%. Ці рівні є важливими, оскільки доходність казначейських облігацій слугує основою глобального ціноутворення активів. Коли доходність різко зростає, вартість позик зростає, фінансові умови стають жорсткішими, і інвестори починають переоцінювати вартість майже кожного основного класу активів.
Зростання доходності відображає зростаючу занепокоєність ринку тим, що інфляція в США може залишатися високою довше, ніж очікувалося раніше. У квітні індекс споживчих цін (CPI) зріс на 3,8% у річному вимірі, тоді як дані індексу цін виробників (PPI) зросли на 6%, що свідчить про те, що інфляційний тиск не повністю взятий під контроль. Зростання цін виробників особливо важливе, оскільки воно часто передує зростанню інфляції для споживачів через підвищення вартості товарів, транспорту, виробництва та енергомістких галузей.
Енергетичні ринки також сприяють страхам щодо інфляції. Триваюча геополітична напруга на Близькому Сході підштовхнула ціни на нафту та енергоносії вгору, збільшуючи побоювання щодо перебоїв у постачанні та більшої стійкості інфляції. Історично енергетичні шоки швидко впливають на очікування інфляції, оскільки витрати на паливо та транспорт впливають майже на всі сектори економіки. В результаті інвестори починають закладати можливість того, що Федеральна резервна система може бути змушена підтримувати обмежувальну монетарну політику набагато довше, ніж очікувалося.
Лише кілька місяців тому багато учасників ринку очікували зниження ставок до 2026 року. Однак різке зростання доходності тепер сигналізує, що інвестори все більше вірять у те, що високі процентні ставки можуть залишатися в силі до 2027 року або що додаткове зуживання може навіть стати необхідним, якщо інфляція знову почне прискорюватися. Ця зміна очікувань має серйозні наслідки для акцій, криптовалют, ринків, що розвиваються, і глобальних умов ліквідності.
Вищі доходності казначейських облігацій мають значення, оскільки вони збільшують так звану «безризикову ставку». Інвестори тепер можуть отримувати значно вищі доходи, просто тримаючи урядові облігації США, які вважаються одними з найнадійніших активів у світі. Зі зростанням цих доходів спекулятивні та зростаючі активи стають менш привабливими у порівнянні. Це одна з причин, чому технологічні акції, компанії з високим зростанням і криптовалюти часто зазнають тиску під час періодів зростання реальної доходності.
Недавнє падіння Біткойна протягом п’яти послідовних торгових днів відображає цю широку макроекономічну ситуацію. Хоча Біткойн часто позиціонується як захист від інфляції або фінансової нестабільності, на практиці він все більше торгується як глобальний ризиковий актив, чутливий до ліквідності. Коли реальні доходності зростають і фінансові умови стають жорсткішими, капітал зазвичай переміщується від спекулятивних активів до більш безпечних інструментів, таких як казначейські облігації та грошові ринки.
Ще одним важливим фактором є співвідношення між реальними доходностями та ліквідністю. Реальні доходності — це відсоткові ставки, скориговані на очікування інфляції. Коли реальні доходності різко зростають, альтернативна вартість утримання активів без доходу, таких як Біткойн і золото, також зростає. Інвестори стають більш вибірковими щодо ризиків, оскільки безпечні активи раптово забезпечують вищі доходи з меншою волатильністю.
Вплив виходить за межі криптовалютних ринків. Світові акції також зазнають тиску, оскільки вищі доходності збільшують витрати на корпоративне позичання і зменшують поточну вартість майбутніх прибутків. Це особливо проблематично для зростаючих акцій, чиї оцінки значною мірою залежать від очікуваних прибутків у майбутньому. З підвищенням дисконтувальних ставок ці майбутні прибутки стають менш цінними в сучасних умовах.
Ринки країн, що розвиваються, особливо вразливі під час періодів зростання доходностей у США. Посилення долара і підвищення доходності казначейських облігацій часто відводять капітал від економік, що розвиваються, назад до фінансових ринків США. Це може послабити іноземні валюти, збільшити витрати на обслуговування боргу і звузити глобальні умови ліквідності. Країни з великим зовнішнім боргом або залежністю від імпорту енергоносіїв можуть зазнати додаткового тиску, якщо ціни на нафту продовжать зростати одночасно.
Поточне ринкове середовище також нагадує кілька історичних періодів фінансового зуживання. Той факт, що 30-річна доходність досягла рівнів, які спостерігалися перед фінансовою кризою 2008 року, має психологічне значення для інвесторів. Хоча сучасна банківська система структурно відрізняється від 2007 року, швидкість зростання доходностей все ще може спричинити нестабільність у високоризикових секторах економіки, включаючи комерційну нерухомість, регіональні банки та спекулятивні фінансові ринки.
Інвестори тепер уважно стежать за кількома ключовими індикаторами:
* Майбутні дані щодо інфляції CPI та PPI
* Заяви Федеральної резервної системи
* Розвиток енергетичних ринків
* Стан ринку праці
* Попит на аукціонах казначейських облігацій і ліквідність ринку облігацій
Якщо інфляція залишатиметься високою при цьому уповільненні економічного зростання, ринки можуть зіткнутися з важким сценарієм «вищі довше», коли процентні ставки залишатимуться високими, навіть якщо ризикові активи послаблюються. Такий сценарій зазвичай сприяє захисній позиції, короткостроковим фіксованим доходам, компаніям із грошовими потоками та стратегіям збереження капіталу, а не агресивним спекулятивним інвестиціям.
Загалом, недавній прорив у доходності казначейських облігацій — це не лише історія про ринок облігацій, а сигнал про те, що глобальні фінансові умови знову стають жорсткішими. Зростання доходностей впливає на все: від іпотечних кредитів і корпоративного позичання до оцінки акцій, ліквідності криптовалют і міжнародних потоків капіталу. Поки інфляційний тиск залишається високим і енергетичні ринки нестабільними, волатильність на світових ринках, ймовірно, залишатиметься високою.

Зростання доходності казначейських облігацій США
Зростання довгострокових доходностей казначейських облігацій США і інфляційний тиск сприяють жорсткішим фінансовим умовам.
метрика значення
30-річна доходність казначейських облігацій 5.16
10-річна доходність казначейських облігацій 4.5
Квітневий CPI 3.8
Квітневий PPI 6