Чи варто вам забути PayPal і замість цього купити Visa?

PayPal (PYPL 0,16%), яка володіє однією з найбільших у світі платформ цифрових платежів, колись вважалася акцією високого зростання фінтеху. Але за останні п’ять років акції PayPal впали більш ніж на 80%, оскільки компанія боролася з ростом своєї бази користувачів, доходів і прибутків.

Visa (V 0,41%), яка володіє найбільшою у світі мережею карткових платежів, широко вважалася стабільною компанією класу «блакитних фішок», а не акцією з потенціалом зростання. Але за останні п’ять років її акції зросли майже на 50%, оскільки вона демонструвала передбачуване зростання і розширювала свою екосистему. Тож чи варто інвесторам просто забути про PayPal і купити акції Visa замість цього?

Джерело зображення: Getty Images.

Чому акції PayPal впали?

З 2021 по 2025 рік кількість активних рахунків PayPal на кінець року зросла лише з 426 мільйонів до 439 мільйонів. Спочатку компанія ставила за мету до кінця 2025 року досягти 750 мільйонів активних рахунків.

Оскільки PayPal отримувала більше цінності від своїх існуючих користувачів, її доходи все ж зросли на 7% середньорічного темпу зростання (CAGR) у період з 2021 по 2025 рік. Але її ставки комісій за транзакції — або відсоток з кожної транзакції, який вона залишає як дохід — продовжували знижуватися через посилення конкуренції. Відокремлення від eBay (EBAY +0,46%), яке замінило PayPal на Adyen (ADYEY +1,10%) як свого основного платіжного провайдера, також обмежило зростання користувачів і продажів з 2018 по 2023 рік.

Розширення

NASDAQ: PYPL

PayPal

Сьогоднішня зміна

(-0,16%) $-0,07

Поточна ціна

$44,23

Основні дані

Ринкова капіталізація

$39B

Діапазон за день

$44,22 - $44,71

52-тижневий діапазон

$38,46 - $79,50

Обсяг торгів

112,3 тис.

Середній обсяг

18,3 млн

Валовий прибуток

41,43%

Дивідендна дохідність

0,63%

Оскільки зростання платформи PayPal охолоджувалося, компанія все більше покладалася на Venmo, свій додаток для peer-to-peer платежів, і Braintree, свою платформу безбрендових платежів, щоб стимулювати зростання доходів. Однак обидві ці платформи високого зростання працювали з нижчими ставками комісій і маржами, ніж платформа PayPal.

Нещодавно PayPal вирішила виділити Venmo як окремий бізнес (що може звільнити її для потенційного продажу), але ця відмова ще більше обмежить її короткострокове зростання. З іншого боку, компанія продовжує укладати глибші партнерства з кредитними картковими компаніями, запускати нові продукти та послуги для фізичних магазинів і розширювати свою екосистему за допомогою інструментів криптовалютної торгівлі, високодохідних ощадних рахунків і трансферів через стабількони. Вона також об’єднує свої платіжні, фінансові та інструменти управління ризиками у єдину платформу "PayPal Open", щоб залучити клієнтів і пропонувати більше сервісів.

З 2025 по 2028 рік аналітики очікують, що доходи і EPS PayPal зростуть відповідно на 4% і 5% середньорічного темпу. Її акції здаються недорогими за дев’ять разів цього року прибутку, а дивідендна дохідність становить 1,3% (з низьким рівнем виплат — 5%). Проте, ймовірно, вона не матиме більшої оцінки, доки не зросте суттєво кількість користувачів і ставок комісій.

Чому Visa показала більший приріст?

Visa не випускає власних карт. Вона отримує більшу частину доходів, стягуючи з торговців "комісії за проведення транзакцій" (1%-3%) що сплачують споживачі при використанні її брендових карт. Банки, які видають ці картки Visa, відповідають за управління реальними рахунками.

Розширення

NYSE: V

Visa

Сьогоднішня зміна

(-0,41%) $-1,36

Поточна ціна

$329,76

Основні дані

Ринкова капіталізація

$624B

Діапазон за день

$329,24 - $333,35

52-тижневий діапазон

$293,89 - $375,51

Обсяг торгів

71,5 тис.

Середній обсяг

7,4 млн

Валовий прибуток

78,28%

Дивідендна дохідність

0,79%

Ця модель бізнесу з мінімальними активами дозволяє Visa стабільно зростати, підтримувати високі маржі і швидко розширюватися на нових ринках. Щоб отримати більше доходу від партнерських банків і торговців, вона впроваджує додаткові послуги з кібербезпеки, запобігання шахрайству, аналітики даних і токенізації. Також вона запускає нових AI-агентів, які допомагають споживачам робити швидкі покупки, і використовує стабількони для прискорення платежів.

З фінансового 2021 по 2025 рік (що закінчився минулого вересня) доходи і EPS Visa зросли відповідно на 14% і 16% середньорічного темпу. Компанія має сильний захист (wide moat), але не цілком імунна до інфляції, яка обмежує споживчі витрати, або до регуляторів, що тиснуть на зменшення комісій за транзакції. Тим не менш, аналітики очікують, що її доходи і EPS зростуть відповідно на 11% і 18% з 2025 по 2028 рік.

Акції Visa все ще виглядають розумно оціненими — за 26 разів цього року прибутку, і вона нещодавно запустила нову програму викупу акцій на 20 мільярдів доларів (що становить 3% від її ринкової капіталізації) після сильного зростання доходів з 2022 року у другому кварталі фінансового 2026. Передбачувана дивідендна дохідність — 0,8%, можливо, не вразить серйозних інвесторів у доходи, але низький рівень виплат — 22% — дає їй багато простору для майбутніх підвищень.

Чи варто залишатися з Visa замість PayPal?

PayPal може здаватися привабливою як акція з глибокою вартістю, але вона стикається з надто багатьма екзистенційними викликами, щоб бути вигідною інвестицією. Visa має деякі проблеми з регуляторами і групами торговців, але зростає швидше за PayPal і має більше можливостей. Тому я вважаю, що Visa й надалі буде перевищувати показники PayPal у найближчому майбутньому.