The Trade Desk щойно підняв червоний прапор, і це не квартальні результати

The Trade Desk (TTD +1.31%) був улюбленцем ринку протягом більшої частини своєї історії, але з моменту піку наприкінці 2024 року акції в сфері рекламних технологій стали абсолютною катастрофою.

Цінні папери впали на 84% з моменту свого максимуму менше ніж півтора року тому, оскільки конкурентні переваги компанії в сфері рекламних технологій, здається, суттєво зменшилися.

Як видно з графіка нижче, зростання доходів швидко сповільнилося за останні чотири квартали після того, як компанія повідомила про щонайменше 20% зростання у кожному кварталі, крім початку пандемії.

Дані TTD від YCharts

Після звіту за перший квартал, у якому темп зростання доходів знизився до 12%, падіння цін на акції здається справедливим, і перспективи повернення до зростання також погіршуються.

Не лише зростання доходів сповільнилося до всього 12% у кварталі, але й прибутки знизилися, при цьому скоригований прибуток на акцію зменшився з $0,33 до $0,28, пропустивши оцінки у $0,32. Прогноз The Trade Desk на другий квартал був набагато гіршим за очікування, передбачаючи зростання доходів лише на 8% до $750 мільйонів, що нижче за консенсус у $770 мільйонів.

Зникаюча швидкість зростання компанії викликає тривогу, але є ще щось більш тривожне, і саме тому я розглядаю можливість продажу своїх акцій, незважаючи на глибоку знижку, за якою вони зараз торгуються.

Джерело зображення: Getty Images.

Час бути реалістом

Генеральні директори — природжені продавці і майже завжди налаштовують оптимістичний тон під час квартальних звітів. Однак падіння цін на акції більш ніж на 80% і зниження темпу зростання доходів більш ніж на 20% до всього 8% вимагає переоцінки. Замість цього, генеральний директор The Trade Desk Джефф Грін здається або не бажає, або не здатен це зробити, ігноруючи понад рік катастрофічних результатів.

Коли акції впали у лютому 2025 року, почавши недавній спад, Грін сприйняв це як однеразовий випадок, звинувативши у цьому непередбачені помилки, а не фактори, такі як конкуренція, зміни в ринковій динаміці або нові технології, наприклад, штучний інтелект. У звіті за перший квартал Грін назвав цей період «ще одним сильним кварталом для The Trade Desk», хоча й визнав труднощі у макроекономічному середовищі.

Я не впевнений, на які саме труднощі він посилається, але ринок цифрової реклами процвітає. Meta Platforms щойно повідомила про 33% зростання доходів у першому кварталі, а Alphabet збільшила свій бізнес з пошукової реклами майже на 20%. Amazon, інший великий «стіною сад», повідомив про зростання реклами на 24%, і ця компанія також активно розширює свій власний DSP, забираючи частку у The Trade Desk.

The Trade Desk конкурує безпосередньо з цими компаніями, і очевидно, що вона втрачає клієнтські рекламні бюджети. Ще гірше, у березні група Publicis, одна з найбільших рекламних агенцій у світі, рекомендувала своїм клієнтам припинити використання The Trade Desk після аудиту, який показав, що рекламна платформа виставляє рахунки за несанкціоновані збори та послуги. У телефонній конференції з результатами Грін сказав, що конфлікт з Publicis був перебільшений, і що переговори тривають.

Крім того, компанія втратила двох фінансових директорів менш ніж за шість місяців і зараз має тимчасового CFO, у той час як вона шукає заміну. Коли компанія, яка бореться, не може утримати свого CFO, це зазвичай попереджувальний знак.

Розширити

NASDAQ: TTD

The Trade Desk

Сьогоднішні зміни

(1.31%) $0.28

Поточна ціна

$21.30

Основні дані

Ринкова капіталізація

$10B

Діапазон за день

$20.62 - $21.41

Діапазон за 52 тижні

$19.74 - $91.45

Обсяг торгів

331

Середній обсяг

20.8М

Валовий марж

77.83%

Що далі для The Trade Desk

Якщо тут є світло в кінці тунелю, то це те, що акції The Trade Desk стали настільки дешевими, що їх варто тримати, якщо компанія зможе повернутися до зростання, торгуючи за прогнозним співвідношенням ціна-прибуток всього 12, базуючись на скоригованих доходах.

Однак відсутність відповідальності Гріна не викликає довіри. Я готовий дати бізнесу ще кілька кварталів, щоб побачити, чи стабілізується ситуація. Якщо зростання й далі сповільнюватиметься, можна з упевненістю сказати, що найкращі дні The Trade Desk позаду, і настав час рухатися далі.