21Shares досліджувальна команда опублікувала глибокий звіт про Hyperliquid, основний аргумент полягає в тому, що: ринок оцінює $HYPE за традиційною рамкою оцінки бірж.

Hyperliquid у 2025 році матиме дохід у 8.73 мільярда доларів, команда налічує 11 осіб, доход на душу населення — 79,36 мільйонів доларів. Доход CME Group становить 6.5 мільярда доларів, 3875 співробітників, доход на одного — 1.7 мільйона доларів. Різниця у ефективності — 47 разів.
Але коефіцієнт ціни до продажів Hyperliquid становить лише 10, тоді як у CME — 17.3. За словами 21Shares, це означає, що ринок оцінює Hyperliquid менш ніж у половину від оцінки CME.
Ключова зміна полягає у структурі бізнесу.
Hyperliquid вже не просто децентралізована біржа криптовалютних деривативів.
Доля традиційного обсягу торгів становить вже 35%, S&P 500, нафта, срібло, Nasdaq 100 займають половину з десяти найбільших активів для торгів.
Під час іранського авіаудару в лютому CME закрився, а контракти WTI на Hyperliquid були завершені майже за 48 годин до цього.
Крім доходу, є постійне викуп токенів: Assistance Fund спрямовує 97%-99% комісійних плат платформі на автоматичний викуп, загальний обсяг викупу перевищив 1.5 мільярда доларів, прихований річний дохід від викупу — близько 13%, у CME — близько 1%. Протокол наразі перебуває у стані чистої дефляції, щомісячний обсяг викупу перевищує обсяг розблокування та випуску.
21Shares пропонує три сценарії оцінки:
🔴 Бичий ринок: 62-70 доларів (ринкова капіталізація 150-170 мільярдів)
🟢 Базовий сценарій: близько 75 доларів (ринкова капіталізація 170-180 мільярдів)
🟠 Медвежий ринок: 15-19 доларів (зниження на 51%-62%)
Ризики також очевидні. Подія JELLYJELLY показала можливість централізованого втручання, географічних блокувань для користувачів у США та регуляторних сірих зон, зниження геополітичної волатильності може зменшити обсяги нефінансових торгів, а тиск на розблокування токенів залежить від обсягів торгів для підтримки високих рівнів.
На блокчейні торгують нафтою не через ідеал децентралізації, а тому, що всі інші ринки закриті.
Практичність, а не ідеологія.