Багато хто бачив сцени, коли люди дивляться на інтерфейс маржинальної торгівлі на біржі з широко відкритими очима. Червоні цифри з 100-кратним плечем нагадують рулетку в казино, викликаючи таку адреналінову ейфорію, що люди забувають, що за цим слідує. Минулого тижня один криптоентузіаст сказав мені, що він відкрив довгу позицію на BTC з 30-кратним плечем, і коли вночі ціна впала на 1%, його ліквідували, і він втратив усе. Проблема тут не в тому, що він сміливий, а в тому, що він зовсім не порахував математичну сторону цього плеча.

Правда про безперервні контракти полягає в тому, що біржі маскують плечі як прискорювач багатства, але ніколи не кажуть вам, наскільки це небезпечно. Візьмемо поточну ціну BTC у 77 000 доларів США: при відкритті довгої позиції з 100-кратним плечем на один контракт маржа становитиме всього 770 доларів; але якщо BTC знизиться на 1% (зменшиться на 770 доларів), ваша гарантія миттєво зникне. Ось чому високий рівень плеча здається можливістю заробити багато на малому капіталі, але насправді — це отрута для азартних гравців.

Я помітив, що справжні професіонали використовують одну формулу: коефіцієнт плеча дорівнює капіталу, помноженому на запас безпеки, поділеному на ціну активу, помножену на коефіцієнт волатильності. Звучить складно, але суть зводиться до одного — плечо не повинно бути якомога більшим, а повинно забезпечувати таку відстань до рівня ліквідації, щоб ціна не досягла його при звичайних коливаннях.

Обчислення рівня ліквідації — це питання життя і смерті для кожного трейдера. Візьмемо приклад: 100-кратне плече, один BTC контракт, маржа 10 доларів, рівень підтримки 0.5%. Рівень ліквідації буде приблизно 42 302 долари. Це означає, що ціна BTC має впасти з 77 000 до 42 300 доларів (зниження майже на 45%), щоб вас ліквідували. Здається, що це безпечно, але чим менше маржі ви використовуєте, тим ближче до поточного рівня буде рівень ліквідації. Це — пастка високого плеча: чим більше число, тим швидше ви програєте.

Гравці з різним капіталом повинні застосовувати зовсім різні стратегії плеча. Новачки з 500 доларами капіталу не повинні відкривати більше ніж 10-кратне плече, кожну позицію — не більше 20% від капіталу, а рівень ліквідації слід встановлювати за межами цінового рівня відкриття на 8%. З капіталом у 5000 доларів можна використовувати 5-кратне плече, але обов’язково — з трекінговим стопом. Вклади понад 100 000 доларів зазвичай використовують 1-3-кратне плече і 20% капіталу для арбітражу та хеджування. Інституційні гравці ніколи не довіряють високому плечу: вони використовують його для збільшення прибутку, а капітал — для хеджування ризиків.

У травні 2024 року, коли BTC різко впав на 3%, у всьому світі було ліквідовано понад 700 мільйонів доларів, і 210 000 людей були ліквідовані. Але розумні трейдери заздалегідь за дві години зменшили плечі з 100 до 20, встановили ступінчасті стопи: при зниженні ціни на 1% закривали 20% позиції. Це — різниця між майстром і азартним гравцем: один рахує ризики заздалегідь, інший — чекає на ліквідацію.

Якщо ви хочете довго виживати у світі безперервних контрактів, запам’ятайте ці залізні правила: ніколи не відкривайте позицію більш ніж на 20% від капіталу, перед відкриттям обов’язково обчислюйте рівень ліквідації та робіть скріншот, а при коливаннях цін понад 5% — перераховуйте маржу. Формула вибору плеча дуже проста — поділіть 1 на очікуваний максимальний спад і помножте на 2, і отримаєте потрібний коефіцієнт. Наступного разу, коли захочете взяти 100-кратне плече, спочатку обчисліть на папері: при падінні BTC на 3% — де буде рівень ліквідації? Скільки залишиться на рахунку? У світі безперервних контрактів виживає не той, у кого найбільше сміливості, а той, хто вміє рахувати.