Nvidia перевищує очікування, акції падають — BofA радить купувати на спадах

Коротко

• Bank of America повторює рекомендацію «купувати» Nvidia і підвищує цільову ціну до $350 після рекордного доходу за перший квартал у розмірі $81,6 мільярда.
• BofA прогнозує, що ринок штучного інтелекту перевищить $3 трильйони до 2030 року, а також можливість CPU на $200 мільярдів і зобов’язання клієнтів на $145 мільярдів.
• BofA каже, що найбільший ризик Nvidia — це її величина: акції тепер становлять 8,3% від індексу S&P 500.

Nvidia щойно представила найбільший квартальний дохід у своїй історії. Акції все одно впали. Це стало шаблоном — наприкінці останніх чотирьох звітних періодів компанії ціна знижувалася, навіть коли цифри зростали. Bank of America не злякалася. Головний аналітик Вівек Арая та його команда підтвердили рекомендацію «купувати» вчора, назвали Nvidia топ-пік і підвищили цільову ціну з $320 до $350 — що означає потенціал зростання на 56,6% від поточної ціни $223,47. Головна теза інвестиційного нотатки: «Перевищення/підвищення — багато говорить, ігноруйте шум, купуйте топ-пік».

Перед тим, як розібратися чому, короткий роз’яснювальний для читачів, які не слідкують щодня за жаргоном Уолл-стріт. «Перевищення» означає, що компанія заробила більше, ніж прогнозували аналітики. «Підвищення» — це те, що її прогноз — власний прогноз на наступний квартал — також виявився вище очікувань. Коли обидва відбуваються одночасно, це зазвичай дуже, дуже, хороші новини. Той факт, що акції скоригувалися — це «шум», який Bank of America радить ігнорувати. Кількість у цифрах Дохід Nvidia за перший квартал склав рекордні $81,6 мільярда — на 85% більше ніж рік тому і на 20% більше ніж попередній квартал. Аналітики очікували близько $79,1 мільярда. Nvidia перевищила очікування на 3,1%, або приблизно на $2,5 мільярда за один квартал. Уявіть собі так: попередній квартал уже був рекордним — $68,1 мільярда. Nvidia додала до цього ще $13,5 мільярда за три місяці. Двигун всього цього — дата-центри — величезні склади серверів, що забезпечують роботу моделей штучного інтелекту, хмарних обчислень і майже всього іншого в інтернеті.

Дохід від дата-центрів лише склав $75,2 мільярда, що на 92% більше ніж рік тому. Це число майже рівномірно розподілено між великими хмарними провайдерами, такими як Amazon і Microsoft, і швидкозростаючою групою компаній штучного інтелекту, фабрик і промислових клієнтів. Прибуток на акцію — прибуток, що належить кожній акції — склав $1,87 за скоригованою методикою, перевищивши очікування аналітиків у $1,73. Валова маржа — частка доходу, що залишається після виробничих витрат — залишилася на рівні 75%. Вільний грошовий потік за квартал — фактичні гроші, які компанія отримала після всіх витрат — склав $48,6 мільярда. Коментар Дженсена Хуана щодо звіту: «Агентний AI вже прийшов, виконує продуктивну роботу, створює реальну цінність і швидко масштабується». Звичайно, агентний AI — це чудо, про яке зараз говорять усі на Уолл-стріт. Чому BofA все ще оптимістична Основний аргумент не про один квартал. Йдеться про розмір ринку, на який Nvidia продає, і наскільки швидко цей ринок зростає. Раніше BofA оцінювала загальний ринок штучного інтелекту у $1,7 трильйона. Тепер вони очікують його зростання у 4 рази, до понад $3 трильйонів до 2030 року. У цьому прогнозі Nvidia займає приблизно 78% ринку прискорювачів AI — чіпів, спеціально створених для роботи з AI-навантаженнями. Це фактично майже монополія на найшвидше зростаючому технологічному ринку, який BofA коли-небудь відслідковувала. Також з’явилася нова можливість, яку банк нещодавно підвищив у оцінці. Nvidia рухається у напрямку агентних CPU-чіпів: процесорів, розроблених для AI-агентів, — програмного забезпечення, яке може автономно виконувати складні завдання без людського втручання. BofA підвищила свою оцінку цього ринку з $125 мільярдів до $200 мільярдів і каже, що Nvidia вже має попит на $20 мільярдів, закріплений на другу половину цього фінансового року. Попит не є спекулятивним. Зобов’язання клієнтів щодо закупівлі склали $145 мільярдів цього кварталу, що більше ніж $95 мільярдів три місяці тому. Тільки AWS зобов’язалася розгорнути близько 1 мільйона GPU Nvidia до 2027 року. Це контракти, а не списки бажань. Ризики BofA назвала шість офіційних ризиків. Два з них заслуговують уваги будь-кого, хто тримає або розглядає Nvidia. Перший — це власна гравітація акцій. Nvidia тепер становить 8,3% всього індексу S&P 500 — бенчмарку, що відстежує 500 найбільших публічних компаній Америки. Близько 78% активних менеджерів фондів вже володіють цим активом. Коли так багато людей вже тримає акції, залишається менше потенційних нових покупців, щоб підняти ціну. Другий — це спеціальні чіпи. Великі гіперскейл-хмарні компанії, такі як Google, яка нещодавно запустила восьме покоління AI-чіпів, спеціально розроблених для зменшення залежності від Nvidia, активно інвестують у альтернативи, створені внутрішньо. Відповідь BofA: вона все ще очікує, що Nvidia збережить понад 70% ринку прискорювачів у довгостроковій перспективі, стверджуючи, що підтримка повної платформи та інфраструктура фабрик AI — це речі, які спеціальні чіпи просто не можуть повторити. Також існує повторювана критика, що інвестиції Nvidia у компанії, такі як OpenAI і Anthropic, — як постачальник чіпів — є циркулярними витратами. Як виглядають цифри з теперішнього моменту BofA підвищила свої оцінки прибутку на акцію на 9% для фіскального 2027 року (до $9,09) і на 15% для 2028 року (до $13,27). Іншими словами: Nvidia заробила $4,55 на акцію минулого фінансового року. BofA очікує, що ця цифра майже подвоїться до $9,09 цього року, а потім до $13,27 наступного. Зростання прибутку на акцію на 43% щороку — рідкість для будь-якої компанії, не кажучи вже про компанію вартістю $5,5 трильйонів. За поточною ціною Nvidia торгується за 19,7-кратним співвідношенням до оцінюваного прибутку за 2027 рік. Метрика, що коригує коефіцієнт P/E за темп зростання, де менше — краще, становить 0,5x проти середнього Mag-7 у 3,9x. Очікується, що вільний грошовий потік зросте з $96,7 мільярда минулого року до $186,8 мільярда у 2027 і до $282 мільярдів у 2028. Компанія також підвищила свій квартальний дивіденд у 25 разів — з $0,01 до $0,25 за акцію, і оголосила додаткову програму викупу акцій на $80 мільярдів — загальний обсяг викупів становитиме приблизно $120 мільярдів. Цільова ціна $350 базується на 26-кратному співвідношенні оцінки 2027 року, що входить у історичний діапазон Nvidia від 25x до 56x. Наступна конкретна дата — виступ CEO Дженсена Хуана на Computex 1 червня, де BofA очікує, що він представить детальний план щодо агентного AI Nvidia та стратегію CPU.