Отже, Воррен Баффет увійшов у клас у Флориді ще у 1998 році і фактично сказав, що Японія не варта його часу. Він досить чітко виклав математику — Банк Японії надавав кредити під 1%, тож все, що йому потрібно було зробити, — це знайти компанії, що заробляють більше за цю ставку. Проблема була в тому, що він їх не міг знайти. Японські компанії показували жахливі показники прибутковості на капітал, і він не був зацікавлений гратися валютними іграми з ієною. Це був голос Втраченого десятиліття. Переносимося до 2026 року, і чоловік повністю змінив сценарій. Berkshire тепер має майже 23,5 мільярда доларів у позиціях у п’яти японських торгових домах — Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui і Sumitomo. Ми говоримо про близько 10% володіння в кожній, що чесно кажучи, дивно для іноземного інвестора, щоб таке зробити в Японії.

Що змінило його думку? Ну, Воррен почав тихо купувати ці компанії ще у 2019 році, але ніхто особливо не звертав уваги, поки не святкував свій 90-й день народження і не оголосив про це публічно. Те, що його зацікавило, — це усвідомлення того, що ці торгові компанії є диверсифікованими машинами — вони торкаються енергетики, судноплавства, роздрібної торгівлі, харчування, все. Вони фактично міні-Беркшири, що працюють у Токіо. Він отримав дозвіл перевищити звичайний японський ліміт іноземного володіння у 10%, що майже ніколи не надається. Математика цієї інвестиції також досить проста. Він позичав дешевий ієновий борг, коли ставки були на історичному мінімумі, а потім вклав цей капітал у компанії, що приносять стабільні дивіденди і грошовий потік. Наприкінці минулого року його початкові 13,8 мільярда доларів виросли до 23,5 мільярда. Це майже 10 мільярдів доларів нереалізованого прибутку, просто лежить там.

Але тут стає цікаво. Ландшафт BOJ змінюється під його ногами. Очікування інфляції щойно досягли найвищого рівня з червня 2024 року — 86,7% японських домогосподарств тепер очікують зростання цін протягом наступного року. Зарплати нарешті зростають, компанії підвищують ціни, а центральний банк сигналізує, що можливі підвищення ставок. Це зовсім інше середовище, ніж 1% кредитні ставки, які зробили цю угоду можливою спочатку. Валютний ризик також залишається. Керрі-трейд з ієною вже руйнувався раніше, коли ставки несподівано зростали. Але Воррен цього разу не йде геть. Він тримається за Токіо, отримуючи дивіденди з боргу, що коштував майже нічого. Та сама математика, яку він відкидав у 1998 році, тепер друкує гроші у 2026 році.