Пізня ніч, вибух! Протокол ФРС з яструбським настроєм рівня ядерної бомби, але Citibank навпаки закликає: ринок помилився! Чи знизять ставку в вересні?

Друже, ти чув про останній великий хід Федеральної резервної системи? Протокол засідання FOMC у квітні щойно оприлюднили, і це найжорсткіший яструбинний сигнал за останні два роки.

Ситуація така: у документі, опублікованому 20 травня, чітко написано — «більшість» учасників вважають, що якщо інфляція триматиметься вище 2% і не захоче йти на спад, то підвищення ставок потрібно серйозно розглядати. «Багато» чиновників навіть хотіли б видалити з заяви формулювання, що натякає на можливе зниження ставок.

Це справжній гучний сигнал. Варто пам’ятати, що востаннє Федеральна резервна система серйозно обговорювала підвищення ставок ще два роки тому. Як тільки з’явилася ця новина, доходність дволітніх американських облігацій почала стрімко зростати, ринок одразу зменшив цінові очікування щодо зниження ставок і навіть почав закладати ймовірність підвищення ставок у цьому році.

Але вгадаєш що? Саме тоді, коли всі панікували, аналітики Citigroup виступили з заявою: ринок помилився, ціни занадто переоцінені.

Економіст Citi Андрю Холленгорст у день публікації протоколу чітко заявив: зростання доходності дволітніх облігацій і відсутність очікувань зниження ставок — це зовсім не відповідає їхньому прогнозу щодо курсу ФРС. Citi вважає, що й у найближчі два роки ймовірність зниження ставок вища за ймовірність їхнього підвищення, і вони очікують, що ФРС у вересні знову почне знижувати ставки.

Розглянемо детальніше, наскільки великі розбіжності у цьому протоколі. З 12 голосуючих членів комітету четверо проголосували проти — крім директора Мілана, який наполягав на зниженні на 25 базисних пунктів, ще троє були проти через те, що у заяві залишилися м’які формулювання. Журналіст Nick Timiraos із агентства CNBC оцінив: під натиском конфлікту на Близькому Сході та буму штучного інтелекту, а також із новим керівництвом у ФРС, вже переосмислюють перспективи ставок: чиновники фактично перестали сперечатися про те, чи знижувати ставки, і почали серйозно думати про їхнє підвищення.

У порівнянні з протоколом березня, у квітні яструбинність значно зросла. Тоді ще лише «деякі» чиновники вважали за потрібне дати балансуючий орієнтир, а у квітні вже «багато».

Але Citi наголошує: цей протокол відображає дискусії за часів попереднього голови Баєрда, і не обов’язково відображає позицію нового голови Воша, який має прийти на зміну.

Останнім часом у ринку поширилася думка, що Вош змінює свою позицію і відмовляється від підтримки зниження ставок. Citi прямо відповідає: найбільш імовірно, що Вош не буде ініціювати зниження ставок на черговому засіданні у червні, але він і далі підтримуватиме ідею зниження ставок у майбутньому. У червні Вош вперше виступить з прес-конференцією, і тоді потрібно буде чітко відповісти на питання щодо яструбинних тенденцій у протоколі.

Яка логіка у Citi? Вони прогнозують, що зниження інфляції у місячних даних і зростання безробіття змусить ФРС у вересні знову почати знижувати ставки. У їхньому базовому сценарії ймовірність зниження ставок у найближчі два роки вища за ймовірність їхнього підвищення.

Звідки ж береться каталізатор для зниження ставок? Citi каже, що короткострокових подій, які могли б викликати різке переоцінювання, наразі немає, хіба що вирішиться проблема блокади у протокі Гелмутц. Щодо економіки, США наразі працюють з потенційним зростанням близько 2%, споживання залишається досить стійким на тлі цінових шоків у енергетиці, а інвестиції у штучний інтелект підтримують зростання. Обидва фактори у короткостроковій перспективі навряд чи раптово зміняться, тому економічні дані самі по собі не зможуть кардинально змінити ринкові очікування.

Щодо інфляції, Citi вважає, що рівень ядра PCE, який відхиляється від цілі, перебільшений. Залишок року ядро PCE може залишатися вище 3%, але це через те, що у ціновому індексі PCE враховано високий ваговий внесок попиту на AI. Якщо виключити екстремальні значення, то середнє значення PCE становить лише 2,4%, і воно близьке до цілі у 2%. Citi прогнозує, що у майбутньому річна ставка зростання ядра PCE наблизиться до 2%.

Отже, щоб зменшити ймовірність підвищення ставок і підвищити цінність очікувань їхнього зниження, потрібно почекати, коли ринок почне слабшати у сфері працевлаштування. Citi вважає, що сезонні фактори у найближчі місяці дадуть слабкі дані по зайнятості, зростання безробіття і збільшення кількості заяв на допомогу по безробіттю, а також стабілізація інфляційних показників — і тоді ФРС у вересні знову почне знижувати ставки.

Але ринок, швидше за все, чекатиме до виходу двох звітів по зайнятості у травні та червні, щоб справді переглянути свої прогнози щодо ймовірності підвищення або зниження ставок.

По суті, зараз іде гра: яструбинські заяви ФРС лякають ринок, але Citi, як старий гравець, ставить на те, що економічні дані змусять ФРС повернутися до політики зниження ставок. А ти на чий бік?

Запам’ятай: найстрашніше для ринку — це не підвищення ставок, а те, що всі помилково зрозуміють напрямок. Citi каже, що ринок помилився, і можливо, варто знову порахувати.

Слідкуйте за мною: отримуйте більше аналізу та інсайтів крипторинку у реальному часі! $BTC $ETH $SOL

#TradFi交易分享挑战 #Грейд купив понад 51 тисячу HYPE і заклав їх під заставу #Polymarket щоденний топ