Мабуть, багато хто помічав, що економіка може бути зовсім непередбачуваною. Існує таке явище, яке особливо важко пояснити звичайними економічними моделями. Коли економіка починає буксувати, ціни при цьому не падають, а зростають. Ось це стан і називають стагфляцією — це одночасне поєднання стагнації та інфляції, двох ворогів, які зазвичай не зустрічаються разом.

Зазвичай уряди та центробанки знають, як боротися з кожною проблемою окремо. Якщо економіка падає і зростає безробіття, можна знизити ставки і додати грошей у систему. Якщо ціни злітають, потрібно посилити політику. Але коли обидві біди трапляються одночасно, інструменти починають працювати один проти одного. Вирішити одну проблему означає погіршити іншу. Ось чому стагфляція — це такий кошмар для політиків.

Термін з’явився у 1965 році, коли британський політик описав саме цю ситуацію. Стагфляція — це макроекономічний стан з трьома одночасно що відбуваються факторами: уповільненням або падінням зростання, високим безробіттям і зростаючими цінами на товари та послуги. У нормальній економіці зростання і інфляція рухаються разом, особливо коли зростає зайнятість. При стагфляції все навпаки: зростання зупиняється, а ціни прискорюються.

Що відбувається з домогосподарствами у такій ситуації? Люди бачать, що ціни на все зростають, а доходи або стоять на місці, або падають. Це створює неймовірний тиск на рівень життя. Якщо стагфляція затягується, вона може перерости у серйозний фінансовий або соціальний кризис.

Відмінність від звичайної інфляції проста: інфляція сама по собі — це просто зростання цін, але вона часто трапляється під час економічного зростання, коли зарплати теж зростають. При стагфляції ціни зростають, а можливості заробітку скорочуються. Це незрівнянно більш болюче явище.

Чому взагалі виникає стагфляція? Причин може бути кілька, і вони залежать від історичного контексту. Часто винні протиріччя між грошовою та фіскальною політикою: уряд підвищує податки, знижуючи попит, а центробанк одночасно додає грошей у систему. Результат: зростання падає, інфляція зростає.

Друга причина пов’язана з переходом на фіатні гроші. Коли країни відмовилися від золотого стандарту після Другої світової війни, центробанки отримали більше свободи створювати гроші. Це призвело до ризику надмірної грошової маси і стабільної інфляції без гарантії зростання.

Третя і, мабуть, найчастіша причина — це шоки пропозиції. Коли ціни на нафту або газ різко скачуть, виробничі витрати злітають. Компанії підвищують ціни, споживачі витрачають більше на базові речі, попит на інше падає. Зростання сповільнюється, безробіття зростає, але ціни продовжують ползти вгору.

Як з цим боротися? Єдиного рецепту немає. Монетарні економісти кажуть: спершу потрібно зупинити інфляцію, навіть якщо це тимчасово погіршить ситуацію з роботою. Економісти зі сторони пропозиції пропонують збільшувати виробництво, знижувати витрати, змінювати регуляторне навантаження. Деякі вірять у саморегуляцію ринків, але це може зайняти роки і коштувати дуже дорого.

А як це впливає на крипто? Тут все складніше. Коли економіка слабне, люди мають менше грошей на спекуляції, включно з криптовалютами. Інститути також зменшують ризики. Якщо центробанки підвищують ставки для боротьби з інфляцією, це знижує ліквідність і тисне на волатильні активи. З іншого боку, висока інфляція може привернути інвесторів у біткойн та інші активи з обмеженою пропозицією, які вважаються захистом. Але на практиці крипто часто падає синхронно з акціями, особливо в короткостроковій перспективі.

Історичний приклад: нафтовий криза 1973 року. ОПЕК наклав ембарго після війни на Йом-Кіпур, постачання нафти зменшилися, ціни на енергію злетіли. Виробництво зупинилося, ланцюги постачання зламалися, ціни для споживачів підскочили. Одночасно з цим знизився зростання, зросло безробіття. Центробанки намагалися стимулювати, знижуючи ставки, але інфляція продовжувала зростати. Результат — довга стагфляція у США, Великобританії та інших країнах.

Загалом, стагфляція — один із найнеприємніших економічних сценаріїв. Звичайні інструменти політики починають працювати проти один одного. Розуміння цього явища вимагає дивитися не на одну метрику, а на всю макроекономічну картину: грошову масу, ставки, зайнятість, динаміку пропозиції. Рідко трапляється, але коли відбувається, залишає серйозний слід і нагадує, що економіка не завжди слідує передбачуваним схемам.