Давно думав про те, що насправді захищає ваші гроші, якщо компанія збанкрутує. Більшість людей зосереджені на ціні акцій, але існує ще один показник, який показує, що ви фактично отримаєте у найгіршому сценарії — ліквідаційна вартість.

В основному, це те, що ви теоретично зможете повернути, якщо компанія завтра закриється, все продасть і сплатить борги першою чергою. Це не те, що компанія заявляє про свою вартість на папері. Ліквідація передбачає швидкий продаж, тому активи продаються дешевше за звичайну ціну. Ви дивитеся лише на матеріальні речі — нерухомість, обладнання, запаси, готівку. Нематеріальні речі, такі як брендова вартість або патенти? Вони швидко зникають під час ліквідації.

Ось як це думати. Почніть з підрахунку всіх фізичних активів за їх реальною швидкою ціною, а не за звичайною ринковою. Потім зменшіть ціну запасів і дебіторської заборгованості, бо не все продається і деякі клієнти не платять. Вилучіть або сильно зменшіть вартість будь-яких нематеріальних активів. Нарешті, відніміть усі зобов’язання — борги, кредиторську заборгованість, все, що винні. Той залишок і є вашою ліквідаційною вартістю.

Формула проста: візьміть загальні матеріальні активи, відніміть знижки на запаси і дебіторську заборгованість, потім відніміть загальні зобов’язання. Припустимо, у компанії 10 мільйонів матеріальних активів, але запаси і дебіторська при ліквідації коштують лише 1 мільйон, і борг становить 2 мільйони. Тоді ліквідаційна вартість — 7 мільйонів. Це ваш запас безпеки.

Чому це важливо? Якщо акція торгується нижче за її ліквідаційну вартість, це цікаво. Це означає, що ринок оцінює компанію менше, ніж її фізичні активи. Іноді це ознака того, що ринок щось пропустив. Іноді — червоний прапор, що компанія серйозно у біді. Інвестори, що шукають цінність, саме на такі ситуації і полюють.

Для кредиторів ця цифра показує, що вони реально можуть отримати, якщо все піде не так. Це найчистіша форма оцінки ризику. Чим більша різниця між ринковою вартістю і ліквідаційною, тим ймовірніше, що компанія у скруті.

Головне, що потрібно зрозуміти: ліквідаційна вартість — це не повна картина того, скільки коштує компанія. Це підлога — найгірший сценарій. Але знання цієї підлоги допомагає зрозуміти реальний ризик. Деякі інвестори спеціально формують портфелі, шукаючи компанії, де ринок неправильно оцінює активи. Це інший підхід до інвестування у порівнянні з погонями за зростанням.