Щойно я помітив щось цікаве у сфері фармацевтики, що привернуло мою увагу. Novo Nordisk останнім часом переживає важкі часи — акції впали приблизно на 15% після розчаровуючих показників за четвертий квартал і досить похмурих прогнозів на 2026 рік. Але тут стає цікаво: компанія отримала несподівано позитивну оцінку від свого найбільшого конкурента у сфері схуднення, і це насправді досить оптимістично для майбутнього.

Отже, історія полягає в тому, що і Novo Nordisk, і Eli Lilly домінують на ринку схуднення з препаратами Wegovy і Zepbound відповідно. Обидва були ін'єкційними, що чесно кажучи, має свої проблеми. Подумайте — багато людей просто не люблять голки. Крім того, ін'єкційні препарати потребують охолодження, що дратує, якщо ви часто подорожуєте або пересуваєтеся. Це не є фатальним недоліком, але безумовно створює певний дискомфорт, який відлякує деяких пацієнтів.

Потім Novo Nordisk запустила оральну версію Wegovy. І, за словами керівників Eli Lilly, цей препарат показує дуже хороші результати. Основний висновок зробив Кеннет Кастер з Eli Lilly, який фактично підтвердив, що оральний Wegovy не просто краде продажі у оригінальної ін'єкційної версії. Його точна заява була, що це здебільшого нові пацієнти, які виходять на ринок. Іншими словами, оральна форма фактично розширює загальний доступний ринок для препаратів для схуднення. Це величезне підтвердження, яке йде безпосередньо від конкурента.

Чому Eli Lilly настільки зацікавлені і коментують це? Тому що вони працюють над своїм власним оральним кандидатом на GLP-1 і спостерігають за реакцією ринку на оральні формули. Коментарі Кастера свідчать, що перехід до оральної форми не краде частку ринку — він його зростає. Це, безумовно, хороші новини для pipeline Eli Lilly, але й для Novo Nordisk у короткостроковій перспективі.

Але є один нюанс. Навіть при хороших показниках орального Wegovy і розширенні ринку, Novo Nordisk все ще прогнозує зниження продажів у 2026 році. Ціновий тиск через переговори з урядом і конкуренція зараз надто сильні. Оральна версія допомагає, звісно, але цього недостатньо, щоб подолати негативні чинники. Тому, якщо акції знову піднімуться, це не буде лише через Wegovy.

Що може реально змінити ситуацію? У компанії є кілька козирів. Це CagriSema — новий препарат для схуднення і лікування цукрового діабету, який ще очікує схвалення. Це може бути важливим, якщо він виконає обіцянки щодо клінічних результатів. Крім того, Novo Nordisk проводить фази 3 досліджень з препаратом амікретин як засобом для схуднення, і є кілька інших кандидатів у фазах 2 і 3. Якщо будь-який з них вдасться, ми можемо побачити справжній переломний момент.

Я вважаю, що оральний Wegovy підтверджує тезу про розширення ринку, що є стратегічно важливим. Але справжнім каталізатором відновлення акцій стануть клінічні перемоги у наступному поколінні pipeline. Зараз Novo Nordisk фактично у режимі очікування — запуск оральної форми позитивний, але не є революційним через конкуренцію і цінову ситуацію.

З погляду ринку цікаво, що акції щойно досягли нового 52-тижневого мінімуму. Для довгострокових інвесторів це створює цікаву точку входу, якщо ви вірите у pipeline. Але ви фактично ставите на клінічний прогрес і на те, що ціновий тиск стабілізується або послабшає. Дані щодо орального Wegovy є обнадійливими, і власні коментарі Eli Lilly свідчать, що відбувається реальне розширення ринку, але це більше стратегічне підтвердження, ніж короткостроковий каталізатор.

Підсумовуючи: Novo Nordisk отримала надійне стороннє підтвердження від Eli Lilly, що оральні препарати для схуднення розширюють ринок, а не крадуть його. Це хороші новини для всієї категорії. Але для саме Novo Nordisk головне — чи зможе їхній pipeline наступного покоління принести результати. Запуск орального Wegovy — це позитив, але цього недостатньо для зростання доходів компанії у 2026 році. Тому, дивлячись на акції, ви фактично ставите на те, що буде далі у їхніх клінічних програмах, а не на вже існуючий продукт на ринку.