Я досить уважно стежу за ринком напівпровідникового обладнання, і навколо виробництва пам’ятних чипів розвивається щось цікаве, на що варто звернути увагу.

Applied Materials позиціонує себе як ключового бенефіціара великого зсуву, що відбудеться у 2026 році. Йдеться про перехід від старих конструкцій FinFET до транзисторів Gate-All-Around, а також про вибуховий ріст попиту на високошвидкісну пам’ять, зумовлений розгортанням інфраструктури штучного інтелекту. Компанія вже демонструє рекордне зростання у сегментах логіки та DRAM — і це лише початок.

Що мене особливо зацікавило, так це аспект DRAM. Замовники активно переходять на вузли 6F², що вимагає серйозних інвестицій у обладнання. Але ось у чому справа — виробництво HBM ще більш залежне від обладнання. Ми говоримо про три-чотири рази більше стартів пластин на біт у порівнянні зі стандартним DRAM. Це величезний позитив для виробників обладнання, і AMAT добре позиціонує себе з їхньою технологією гібридного з’єднання та можливостями метрології 3D-устройств.

Їхні останні запуску продуктів — Xtera epi, Kinex hybrid bonding, PROVision 10 eBeam — виходять на ринок саме вчасно. AMAT орієнтується на 3 мільярди доларів доходу від HBM протягом найближчих кількох років, і чесно кажучи, ринкова динаміка підтримує цю амбіцію. Оскільки AI-чипи стають все складнішими та гетерогенними, потреба у 3D-стекуванні чіплетів та передових упаковках стає незаперечною.

Конкуренти не сидять склавши руки. Lam Research нещодавно здобула кілька перемог у великих виробників DRAM із системою травлення Akara для 3D-архітектур. ASML спостерігає за сильним попитом на DRAM і логіку для своїх систем EUV-літографії — кілька клієнтів DRAM вже використовують EUV, що прискорює цикли виробництва і знижує витрати.

Але тут виділяється AMAT — у них найширший портфель у сегментах логіки, DRAM і HBM. Ця диверсифікація має значення, коли ви робите ставку на таке масштабне капітальне інвестування.

Що стосується оцінки, то за останній рік AMAT виросла на 134,4% проти 53,9% у галузі напівпровідників. Торгується з прогнозним співвідношенням P/S 9,55 проти середнього по галузі 8,46X, тобто закладається премія. Але оцінки прибутку на 2026 рік свідчать про зростання на 16,5% у річному вимірі, і ці оцінки нещодавно були підвищені.

Згідно з рейтингом Zacks, вона має рейтинг #1 (сильна покупка), що відповідає структурним позитивним трендам, які ми спостерігаємо. Якщо ви дивитеся на інфраструктурні компанії у напівпровідниковій галузі, виробництво DRAM і пам’ятних чипів — це саме те, де зараз відбувається дія. Цикл капіталовкладень у AI реальний, і виробники обладнання, такі як AMAT, знаходяться у керівних позиціях.