Останнім часом багато обговорень про те, чому ціни продовжують зростати, і чесно кажучи, більшість людей плутають два дуже різні явища, що відбуваються в економіці. Дозвольте мені пояснити, що насправді відбувається, бо це важливо для розуміння того, куди рухаються ринки.

Отже, існує така річ, як інфляція витіснення витрат, яка не отримує достатньої уваги. В основному вона виникає, коли пропозиція чогось звужується, але люди все одно хочуть це так само сильно. Подумайте про те, що сталося з нафтою та природним газом — коли нафтопереробні заводи закриваються або геополітичні напруженості перекривають постачання, раптово ви платите набагато більше на заправках, навіть якщо ніхто не вирішив, що потрібно менше газу. Вартість виробництва зростає, компанії не можуть виробляти достатньо продукції, і в результаті — ціни зростають скрізь. Це і є інфляція витіснення витрат у дії. Це не про те, що попит шалено зростає, а про те, що пропозиція звужується.

Я помітив, що ця модель повторюється в різних секторах. Коли природні катастрофи вражають енергетичну інфраструктуру або коли ціни на сировину різко зростають, ви отримуєте таке примусове підвищення цін. Це ніби економіка змушена реагувати — компанії не намагаються нажитися, вони буквально не можуть виробляти достатньо за старими цінами. Це принципово відрізняється від того, що ми бачили після 2020 року.

Тепер ось де стає цікаво. Інша сторона монети — це інфляція попиту, і саме вона справді привернула увагу після пандемії. Уявіть собі: економіки закриваються, а потім раптово знову відкриваються. Люди, які місяцями сиділи вдома, мали накопичені гроші і були прагматичні витратити їх. Відновлення зайнятості, зростання зарплат — і всі одночасно хочуть купити щось. Але проблема в тому, що фабрики і ланцюги постачання ще не наздогнали. Не вистачає товарів.

Ось що мають на увазі економісти під "занадто багато доларів, що гоняться за занадто малою кількістю товарів". Інфляція попиту — це в основному ознака того, що економіка занадто сильно розігналася — так багато грошей у обігу, що ціни починають підніматися. Під час цього відновлювального періоду ви бачили це скрізь. Авіаквитки, готельні номери, деревина для нових будинків, навіть ціни на мідь зросли, бо всі хотіли купити одночасно.

Головна різниця важлива, бо інфляція витіснення витрат і інфляція попиту потребують різних рішень. Коли у вас відбувається інфляція витіснення витрат, ви маєте справу з проблемою пропозиції, яку монетарна політика сама по собі не може легко вирішити. А ось інфляція попиту? Тут центральні банки втручаються і жорсткіше проводять монетарну політику, щоб охолодити ситуацію.

Більшість інфляції, з якою ми стикаємося сьогодні, — це суміш обох явищ, що ускладнює роботу політикам. Розуміння, яка з них домінує в конкретний момент, насправді багато говорить про те, куди рухається економіка і які активи можуть показати хорошу динаміку. Варто звернути увагу.