Щойно я помітив щось цікаве у останніх звітах 13F. Інвестиційний менеджмент Black Creek вклав понад 103 мільйони доларів для придбання нової позиції в Eagle Materials ще в четвертому кварталі — мова йде про 502 120 акцій приблизно по 232 долари за штуку. Це досить свідомий сигнал від фонду, який явно вміє читати ситуацію.

Що привернуло мою увагу, це не лише розмір ставки. Це час і порядок пріоритетів тут. Це розподілення становить 5,1% їхніх звітних активів, що означає, що воно має значення, але є обдуманим. Для контексту, їхні п’ять основних активів — Elanco, Booz Allen, PriceSmart, PayPal і FTI Consulting — усі грошовідтворювальні, з великими активами бізнеси. Eagle Materials відповідає саме цьому профілю.

Фундаментальні показники розповідають цікаву історію. Минулого кварталу компанія заробила 556 мільйонів доларів доходу і 3,22 долара розбавленого EPS. Тут починається циклічність: обсяги цементу зросли на 9% у порівнянні з минулим роком, а органічні агрегати — на 34%. Обсяги житлових стінових панелей знизилися на 14%, але це компенсується зростанням матеріалів, орієнтованих на інфраструктуру. Балансовий звіт також чистий — 1,37 мільярда доларів чистого боргу, коефіцієнт левериджу 1,8x, і вони активно викуповують акції (648 000 акцій на 142,6 мільйона доларів за квартал).

Акції знизилися на 5,1% за минулий рік і відстають від S&P 500 приблизно на 18 пунктів. Це саме той момент, коли розумний капітал зазвичай сигналізує про впевненість. Цикл будівництва не є лінійним, і я думаю, що те, що читає Black Creek, — це те, що імпульс інфраструктурних витрат у поєднанні з дисциплінованим розподілом капіталу може посилитися у наступній фазі. Чи залишиться ринок житла м’яким у короткостроковій перспективі, здається менш важливим, ніж здатність компанії генерувати стабільний дохід у міру зміни потоку замовлень.

Це такий тип позиції, що змушує задуматися, що вже враховано у ціну, а що ще попереду. Варто тримати це в полі зору, якщо ви слідкуєте за тим, як інституційні гроші позиціонуються для переходу циклів.