Тому я помітив тенденцію, яку важко ігнорувати — ETF з покритими колами фактично вибухнули в популярності за останні кілька років. Активи зросли з приблизно 18 мільярдів доларів на початку 2022 року до приблизно 80 мільярдів доларів до середини 2024 року. Це величезний стрибок, і чесно кажучи, виникає питання, в чому весь цей ажіотаж.

Привабливість досить проста. Ці фонди обіцяють вам щось, що звучить майже занадто добре, щоб бути правдою — прибутки, схожі на акції, але з доходом, подібним до облігацій, і набагато меншою волатильністю. JEPI від JPMorgan — яскравий приклад, який позиціонує себе як спосіб отримати «значну частину доходів S&P 500 з меншою волатильністю». Зараз існують цілі розсилки інвестиційних новинних бюлетенів, присвячених цим продуктам.

Але ось де я починаю ставати скептичним. Дозвольте розбити, що насправді відбувається під капотом.

По-перше, що саме таке ETF з покритими колами? В основному, ці фонди тримають акції і потім продають кол-опціони проти них. Це і є частина доходу — вони збирають премії, продаючи ці опціони. Саму стратегію не нову, але пакувати її в ETF, який робить всю роботу за вас? Ось тут і полягає привабливість. Вам не потрібно турбуватися про вибір цін страйку або управління датами закінчення. Фонд це робить за вас. Більшість цих ETF щомісяця оновлюють свої опціони, хоча деякі — щодня.

Проблема? Ви платите збори за фондом поверх усього іншого, і ці збори вищі, ніж за стандартний індексний ETF. Що важливіше, ви обмежуєте свій потенціал зростання. Якщо акція сильно зростає, ваші акції можуть бути викликані (продані за страйковою ціною). Ви пропускаєте великі прибутки.

Тепер поговоримо про те, як ці продукти фактично працюють у реальному світі. І тут історія стає цікавою.

У рівних або помірно бичачих ринках ETF з покритими колами виглядають досить добре. Але коли ринок починає справді зростати? Вони відстають. Сильно. Це тому, що продані ними кол-опціони виконуються, і раптом позиції фонду викликаються або вони викуповують опціони з збитками. Тим часом традиційні ETF з акціями захоплюють весь потенціал зростання.

А коли ринок падає? Забудьте. Невеликий дохід від продажу опціонів не може компенсувати збитки у базових акціях. Ви отримуєте удар з обох боків.

Візьмемо 2024 рік як ідеальний приклад. Індекс S&P 500 зросла на 14,5% з початку року, але індекс Cboe S&P 500 Buywrite зріс лише на 10,6%. JEPI? Менше 6%. На Nasdaq, Nasdaq-100 піднявся на 10,6%, але ETF Global X Nasdaq-100 Covered Call ледве перевищив точку беззбитковості — менше 1%.

Ось справжня суть — що насправді роблять ці фонди? Вони продають волатильність. Вони не керують «стратегією доходу» так, як думають люди. І волатильність може сильно вас покусати, коли ринки стають хаотичними. ETF з покритими колами абсолютно не люблять сплески волатильності.

Для тих, хто розглядає це як довгострокову інвестицію? Я б притримався. Ви занадто багато втрачаєте потенціалу зростання. За десятиліття це може перетворитися на реальні гроші, які ви залишаєте на столі. Якщо хочете отримувати дохід із портфеля, краще дивіться на справжні дивідендні акції або ETF, орієнтовані на дивіденди. Принаймні з ними ви не обмежуєте свої прибутки штучно.

Ринок постійно навчає нас, що безкоштовної обіду не існує, і ETF з покритими колами — ідеальний приклад цього уроку. Вони виглядають привабливо на перший погляд, але математика не сходиться для інвесторів, які прагнуть купити і тримати.