Останнім часом я спостерігаю за економічними даними, і чесно кажучи, деякі з цих цифр починають малювати досить тривожну картину. Усі говорять про те, що таке рецесія, але реальність у тому, що більшість людей не усвідомлює, що ми вже у ній, поки не мине кілька місяців. Тоді зазвичай вже занадто пізно реагувати.

Дозвольте мені розбити те, що я бачу. По-перше, той звіт про роботу за січень, яким всі зраділи? Так, він виглядав чудово на перший погляд — додано 130 тисяч робочих місць, безробіття знизилося до 4.3%. Але якщо копнути глибше, все стає заплутаним. Більшість цих приростів були у сфері охорони здоров’я та соціальної допомоги, що фактично є посадами, фінансованими урядом. Що справді вражає? Міністерство праці суттєво знизило оцінки на 2025 рік. За весь рік ми фактично додали лише 181 тисячу робочих місць, тоді як раніше оцінювали 584 тисячі. Порівняно з 1.46 мільйонами робочих місць у 2024 році, починає з’являтися ознака сповільнення.

У економіці, яка залежить від споживчих витрат, менше робочих місць означає менше доходів у кишенях людей. Це не дрібна проблема.

Далі — ситуація з боргами споживачів, яка чесно кажучи, нагадує годинниковий механізм із таймером. Останні дані показують, що борг домогосподарств досяг 18.8 трильйонів у четвертому кварталі 2025 року, причому борги, не пов’язані з житлом, становили 5.2 трильйони. Ось що мене турбує — прострочені платежі сягнули 4.8% від усіх боргів. Це найвищий рівень з 2017 року. Платежі за студентськими кредитами знову почалися після років паузи, що створює реальний тиск на бюджети людей.

Що справді показово, так це нерівномірність цього процесу. Зношення зосереджене у районах з низьким доходом і там, де ціни на житло падають. Тож, у той час як багаті домогосподарства все ще зростають у багатстві, люди з низьким доходом справді борються. Класична економіка у формі літери K, що розгортається у реальному часі.

Додайте до цього ситуацію з заощадженнями. Після пандемії люди сиділи на грошових запасах. Нульові відсоткові ставки, урядові стимули, примусове заощадження через локдауни — все це додавалося. Але тепер це майже зникло. Рівень особистих заощаджень станом на листопад становив 3.5%, тоді як рік тому був 6.5%. Борги за кредитними картками продовжують зростати. Ви починаєте бачити ланцюгову реакцію — без заощаджень людям потрібен стабільний дохід для витрат. Якщо безробіття зросте, витрати впадуть. І саме це рухає все.

Однак є одна річ — Федеральна резервна система показала, що готова втрутитися, коли ситуація стає поганою. Вони фактично стали страховкою для ринку з 2008 року. Якщо справжня рецесія настане, вони зможуть швидше знизити ставки, зберегти розширений баланс, зробити гроші знову дешевими. У них є запас для зниження, якщо інфляція продовжить рухатися до цільових 2%, а робочі місця почнуть зникати. Трамп чітко дав зрозуміти, що хоче зниження ставок теж.

Як я бачу, поки ФРС тримає цю політику підтримки — а ймовірно, вона залишиться такою — важко тримати ринок у низині надто довго. Це як мати страховку від помірних рецесій. Не бездоганна, але саме вона тримала ситуацію на плаву у найскладніші часи.

Тож так, сигнали рецесії є. Зростання робочих місць слабке, споживачі напружені, заощадження виснажені. Але не очікуйте повного колапсу, якщо не станеться щось надзвичайне. ФРС не дозволить цьому статися.