Щойно помітив щось цікаве у останніх податкових звітах. PMC FIG Opportunities продала понад 33 тисяч акцій Axos Financial (AX) минулого кварталу — приблизно на 2,72 мільйона доларів. Позиція зменшилася з 5,1% їхнього портфеля до менш ніж 1%, що є досить значним скороченням.

Мене здивувало, що вони зробили це, коли акції вже зросли на 34% за останні 12 місяців. Тобто, банк показує хороші результати — прибутки зросли, зростання кредитів стабільне, чистий процентний маржін розширюється до 4,94%. Тому це не здається панікою щодо фундаментальних показників. Більше схоже на те, що вони зняли частину прибутку після сильного 12-місячного зростання.

Axos все ще показує реальні цифри. За квартал у грудні чистий дохід склав 128,4 мільйона доларів, порівняно з 104,7 мільйонами рік тому. Баланси кредитів досягли 24,3 мільярда доларів. Якість кредитів залишалася стабільною, списання становили всього 0,04% від середніх кредитів. Банк явно виконує свою стратегію добре.

Але ось у чому справа — коли фонд зменшує свою позицію з 5% до менше 1%, це зазвичай означає, що вони дотримуються дисципліни щодо розміру позиції, а не відмовляються від ідеї. Зараз акції коштують 89,47 долара, що значно випереджає 16% зростання S&P 500 за той самий період. Іноді це сигнал до ребалансування, навіть якщо довгостроково компанію все ще подобається. Дисципліна у оцінці важливіша, ніж намагання зловити кожен останній долар.