Щойно я помітив щось цікаве щодо Credo, на що варто звернути увагу, якщо ви слідкуєте за акціями у сфері напівпровідників у просторі інфраструктури штучного інтелекту.

Отже, Credo нещодавно перевершили свої прогнози за третій квартал, очікуючи доходів у межах 404-408 мільйонів доларів проти попередніх прогнозів у 335-345 мільйонів доларів. Це величезне перевищення, і компанія фактично перевищила консенсусні оцінки чотири квартали поспіль із середнім сюрпризом у 38%. Їхні оцінки прибутковості становлять 96 центів на акцію, що на 284% більше порівняно з минулим роком. Досить стабільний імпульс.

Що ж справді рухає цим? Два основні фактори. По-перше, їхні активні електричні кабелі (AECs) стають де-факто стандартом для підключення між раками гіперскейлерів. Ці кабелі замінюють оптичні рішення, оскільки вони забезпечують набагато більшу надійність із значно меншим споживанням енергії. Credo спостерігає масштаб впровадження від архітектур з пропускною здатністю 100 гіга до 200 гіга на смугу, і вони перейшли від чотирьох гіперскейлерів, кожен із яких становить понад 10% доходу, до п’ятого великого клієнта, що нарощує обсяги. Це велика справа для зменшення ризику концентрації клієнтів.

По-друге, їхній бізнес з інтегральними схемами набирає серйозних обертів. Оптичний DSP Bluebird отримує сильний інтерес від клієнтів, а їхня програма PCIe ретаймерів йде за графіком для отримання проектних перемог цього року з очікуваним внеском у доходи наступного фінансового року. Вони також запустили Blue Heron 224G AI масштабний ретаймер, орієнтований на цінний ринок мережевих рішень.

Що стосується прибутковості, валова маржа без урахування GAAP у Credo зросла на 410 базисних пунктів до 67,7% у минулому кварталі, перевищивши прогнози. Операційний дохід підскочив із 8,3 мільйона доларів минулого року до 124,1 мільйона доларів. Це той рівень важелів, який ви хочете бачити.

Що стосується оцінки, Credo торгується за 27,81x прогнозним P/E проти 32,86x у середньому по галузі напівпровідників. Це фактично знижка, особливо враховуючи їхню траєкторію зростання. Конкуренти, такі як Broadcom, мають 27,94x, Marvell — 22,19x, а Astera Labs — 49,28x. Тому ризик-до-можливості виглядає привабливо.

Звісно, конкуренція з боку Broadcom і Marvell реальна, а макроекономічна невизначеність щодо тарифів може створити перешкоди. Крім того, сильна залежність від кількох клієнтів все ще створює ризик концентрації. Але імпульс у попиті гіперскейлерів і розширення портфоліо продуктів роблять Credo вартою уваги. Їхня позиція у побудові AI-кластерів виглядає досить стабільною наразі.