Щойно я переглянув перфоманс срібла за перший квартал, і це справді неймовірно. Метал досяг $121,62 наприкінці січня — абсолютно шалено порівняно з тим, де він був кілька місяців тому. Почав 2026 рік з $74, а потім прорвався понад $100 вперше в історії наприкінці січня. Але ось у чому справа, про що ніхто справді не говорить: весь цей рух був абсолютно знищений на початку лютого, коли Трамп призначив Кевіна Верша на посаду голови ФРС. Срібло обвалилося на 35% за один день. Знизилося до $71. Потім волатильність просто не припинялася.

Але справжня історія? Конфлікт між США і Іраном повністю переосмислив усю наративу. Ви б подумали, що геополітичний хаос буде бичачим для дорогоцінних металів, так? Ні. Війна підняла ціни на нафту, що посилило долар, а це зробило срібло дорожчим у всьому світі. Тим часом, центральні банки стали більш яструбовими щодо ставок через побоювання інфляції. Тож срібло опинилося у цій неможливій стисненості — воно мало б зростати через попит на безпечне притулок, але натомість його знищили очікування монетарної політики. До 23 березня ми побачили ще один історичний обвал до $61.

Що справді захоплює — це пропозиційна сторона. Срібло вже шостий рік поспіль має структурний дефіцит. Інститут срібла лише прогнозує дефіцит у 67 мільйонів унцій у 2026 році. Китай у січні посилив експортні обмеження, щоб закріпити внутрішні запаси. США додали срібло до списку критичних мінералів. Це не випадкові кроки — уряди фактично сигналізують, що проблема з пропозицією срібла є реальною.

Промисловий попит також повністю змінив гру. П’ять років тому срібло розподілялося порівну між промисловим і інвестиційним попитом. Зараз? Промислове використання забирає 65-67% пропозиції. Сонячні панелі, інфраструктура штучного інтелекту, електромобілі — срібло всюди в сучасних технологіях. Це стискає доступний запас для інвесторів, що позитивно впливає на ціну, незважаючи на всю цю волатильність.

А що щодо прогнозів цін на срібло на наступні 5 років? Прогнози дуже різняться. Commerzbank прогнозує $90 до кінця року, UBS більш консервативний — $85, Deutsche Bank прагне до $100. Але справжнє питання — чи буде зсув у монетарній політиці або ще один геополітичний конфлікт. Без одного з цих двох каталізаторів срібло, ймовірно, буде коливатися так само. Фундаментальні підстави для прогнозів цін на срібло на наступні 5 років виглядають міцними — дефіцит пропозиції, промислове зростання, статус критичного мінералу. Просто потрібно, щоб макроекономічне середовище сприяло цьому.

Один аналітик, якого я бачив, зробив хорошу заувагу: короткостроковий біль — довгострокова вигода. Державний борг США становить $39 трильйонів і зростає на $2 трильйони щороку. Війна на Близькому Сході? Просто додала до цього. Зрештою, ФРС доведеться знизити ставки, і коли це станеться, прогнози цін на срібло на наступні 5 років стануть набагато яскравішими. Структурний випадок для дорогоцінних металів залишається цілісним, навіть якщо торгівля у короткостроковій перспективі жорстка. Срібло все ще зросло більш ніж на 130% порівняно з минулим роком, незважаючи ні на що, тож базова теза не зламалася.