Давно думав про стратегії опціонів, і одна, яка постійно з’являється у розмовах, — це синтетична довга позиція. Вона насправді досить хитра, якщо хочете розширити свій капітал у ринку.

Отже, що таке синтетична довга — це в основному спосіб імітувати володіння акцією без необхідності одразу витрачати таку велику суму грошей. Ви купуєте кол-опціони, одночасно продаючи пут-опціони з тією самою ціною страйку, зазвичай з однаковим терміном дії. Доход від продажу пут-опціону допомагає компенсувати витрати на купівлю кол-опціону, тож ваша чиста вартість входу значно нижча, ніж просто купівля кол-опціону.

Дозвольте мені пояснити, як це працює на реальному прикладі. Припустимо, ви і я обидва налаштовані на підвищення ціни якоїсь акції, яка торгується за $50. Я йду традиційним шляхом і купую 100 акцій за $5,000. Ви ж вирішуєте створити синтетичну довгу позицію з опціонами, що закінчуються через шість тижнів. Ви купуєте кол-опціон з ціною страйку 50 за $2 і продаєте пут-опціон з тією ж ціною страйку за $1.50. Після врахування кредиту від продажу пут-опціону, ви витратили всього $50 на вход у позицію. Це величезна різниця.

Тепер ось де стає цікаво. Якщо ціна акції зросте до $55, я зароблю $500 на своїх $5,000 — це хороший 10% прибуток. А ваша синтетична довга позиція? Ваш кол-опціон має внутрішню цінність $5, пут-опціон закінчується без вартості, і після віднімання початкових витрат у $50, ви отримуєте $450. Це 900% прибутку від вашого початкового капіталу. Ті самі грошові прибутки, але зовсім інші відсоткові показники.

Але зворотній бік — жорсткий. Якщо ціна акції впаде до $45, я втратю $500 — все ще лише 10% від моїх інвестицій. А ви? Ваші кол-опціони без вартості, ви втрачаєте всі $50, і вам доведеться викупити назад проданий вами пут-опціон щонайменше за $500. Загальні втрати — $550, що у 11 разів перевищує ваш початковий внесок. Це і є компроміс із синтетичною довгою стратегією.

Головне розуміння полягає в тому, що синтетична довга — це по суті важіль. Ви контролюєте той самий ризик із набагато меншими капітальними затратами, що означає, що ваші прибутки і збитки множаться обома сторонами — і вгору, і вниз. Точка беззбитковості — це ціна страйку плюс чисті витрати на позицію. Якщо ціна акції не досягне цього рівня до закінчення терміну, ви зазнаєте збитків.

Отже, коли варто використовувати синтетичну довгу позицію замість просто купівлі звичайного кол-опціону? Це залежить від вашої впевненості. Якщо ви дійсно впевнені, що ціна акції зросте, синтетична довга може бути ефективною з точки зору капіталу. Але якщо ви сумніваєтеся, краще просто купити кол-опціон — ваші втрати обмежені ціною премії, а не потенційно необмеженими збитками від короткого пут-опціону. Потенційний upside теоретично необмежений, але ви ризикуєте більше, ніж при простій купівлі кол-опціону.