Останнім часом отримую багато питань щодо стратегій з опціонами, тож вирішив розібрати щось, що добре працює для мене — синтетична довга позиція. Це в основному спосіб отримати той самий дохід, що й володіння акціями, але з набагато меншими капіталовкладеннями.

Ось основна ідея: замість того, щоб витратити 5000 доларів на купівлю 100 акцій напряму, ви можете використати опціони, щоб імітувати цю позицію за частку вартості. Ви купуєте колл і продаєте пут із однаковим страйком, зазвичай з однаковим терміном дії. Проданий вами пут фактично фінансує частину купленого коллу, і саме в цьому вся краса.

Дозвольте пройтися, як це насправді працює. Припустимо, я налаштований на підвищення ціни акції, яка торгується близько 50 доларів. Я можу купити колл із страйком 50 за 2 долари і продати пут із тим самим страйком за 1,50 долара. Це дає мені дебет усього 50 центів за акцію — 50 доларів загалом за 100 акцій. Порівняно з купівлею 100 акцій за 5000 доларів. Математика досить вражаюча.

Тепер, точка беззбитковості для моєї синтетичної довгої позиції з опціонів — 50,50 долара (страйк плюс те, що я заплатив). Якщо ціна зросте до 55 доларів, моя опція колл коштує 5 доларів внутрішньої вартості. Пут втрачає цінність і стає безкоштовним при закінченні. Віднімаючи мої 50 центів, я отримую прибуток 4,50 долара за акцію, або 450 доларів загалом. Це 900% доходу від моїх початкових 50 доларів. Той, хто купив акції напряму, заробив би 500 доларів, але це лише 10% прибутку. Той самий доларовий прибуток, але зовсім інша ефективність.

Але тут починається справжня суть — збитки з синтетичної довгої позиції поводяться інакше. Якщо ціна акції знизиться до 45 доларів, мої колли згорять. Я втратю всі 50 доларів. Але тепер у мене є пут у грошах на 5 доларів, і я зобов’язаний викупити його за цю ціну — ще 500 доларів. Загальні збитки становлять 550 доларів, що в 11 разів більше за мої початкові інвестиції. Той, хто купив акції, втратить лише 500 доларів.

Отже, ризик і винагорода змінюються залежно від напрямку руху ціни. Необмежений потенціал зростання, але ризик може перевищити просту покупку акцій, оскільки ви короткі по путу. Саме тому я використовую синтетичні довгі позиції лише тоді, коли впевнений, що ціна зросте. Якщо є сумніви, розумніше просто купити колл напряму — обмежити свої втрати сумою, яку заплатили.

Головний висновок: стратегія синтетичних довгих опціонів ефективна з точки зору капіталу при зростанні, але вимагає переконаності. Перш ніж діяти, потрібно бути впевненим у напрямку руху ціни.