Останнім часом я спостерігаю за динамікою ринку, і мене щось турбує. Усі говорять про можливий великий корекційний сплеск, і чесно кажучи, дані починають змушувати мене задуматися, чи не варто нам приділяти цьому більше уваги.

Дозвольте мені розбити те, що я бачу. Коефіцієнт CAPE – це циклічно скоригований коефіцієнт ціни до прибутку – зараз трохи менше 40. Коли я переглядав історичні дані, останній раз, коли ми досягали таких рівнів, був перед крахом дот-ком бульбашки. Це не дуже заспокоює, особливо враховуючи, скільки ваги мають у головних індексах акції штучного інтелекту. Нарратив навколо штучного інтелекту переконливий, без сумніву, але виникає справжнє питання, чи не випередили оцінки реальність.

Однак, є одне – ніхто фактично не може передбачити, коли станеться крах ринку. Той, хто стверджує, що може, вже був би найзаможнішою людиною на планеті. Що ми можемо зробити – це розумно підготуватися. А це означає шукати можливості в компаніях, які ринок можливо ігнорує зараз.

Я дивлюся на деякі з принижуваних секторів, і фармацевтика цікава. Візьмемо Pfizer як приклад. Акції зазнали серйозних втрат у останні роки через непостійний дохід. Зовні це виглядає ризиковано. Але копнувши глибше, ви побачите щось інше. Компанія стикається з патентними склонами – Eliquis і Xtandi втратять ексклюзивність у найближчі роки – але це вже враховано у ціні. Те, на що не звертають достатньо уваги, – це їхній портфель розробок. Вони мають серйозні активи в онкології та контролі ваги, сферах, які фактично зростають. Плюс вони використовують AI для зниження витрат.

Що справді привернуло мою увагу, – це оцінка. Pfizer торгується за 9 разів відносно майбутніх прибутків, тоді як середній показник у секторі охорони здоров’я – 18,6. Це суттєва знижка. Якщо ринок зазнає краху і особливо якщо він буде викликаний волатильністю акцій AI, я очікую, що Pfizer витримає краще, ніж великі технологічні компанії. Якщо ж краху не станеться, компанія все одно зможе відновитися після своїх недавніх труднощів.

Отже, моя думка така: незалежно від того, чи станеться ринковий крах у 2026 році, наявність у портфелі компаній із фундаментальною стабільністю і за розумною ціною – це розумна стратегія. Невизначеність реальна, але так само реальні й можливості, якщо ви шукаєте їх у правильних місцях.