Ці кілька днів знову бачив, як хтось накладає разом три графіки — пропозиція стабільних монет, чистий потік ETF, позаринкові кошти — і каже: «Зрозуміло, гроші йдуть на ринок, тому…» Мені справді трохи смішно: кореляція виглядає дуже привабливою, але не поспішайте вважати її причиною і наслідком, особливо якщо ви не знаєте, навіщо ці гроші — для хеджування, для арбітражу або для очікування виходу з ринку. Останнім часом RWA і доходність американських облігацій, а також ончейн-продукти доходу порівнюють у одному кадрі так, ніби вони йдуть по прямій, але насправді там багато поворотів. В будь-якому випадку я більше схожий на спостерігача, який розбирає нарративи, а не пророка з макроекономічними висновками; я час від часу купую «білет на досвід», щоб не йти за натяками заголовків.