SpaceX подала «збитковий» проспект емісії, а Уолл-стріт готується дати 2 трильйони доларів

Ви бачили компанію, яка за рік втрачає 4,9 мільярда доларів, але її оцінка все одно може називатися 2 трильйонами?
Не поспішайте, є ще більш безумні.
У неї більше біткоїнів, ніж у Тесла. Її найприбутковіший бізнес — не ракети, не AI, а «протягування вам домашнього кабелю».
— Це саме SpaceX. Щойно подала проспект емісії, планує вихід на Nasdaq під кодом SPCX.
Спершу подивимось на найболючіше число
187 мільярдів доларів доходу, 2,6 мільярда операційних збитків, чистий збиток 4,9 мільярда.
Що це за концепція? Meta за рік заробляє понад 500 мільярдів, а за той самий час втрачає один Xiaomi.
Але ринкова вартість Meta — 1,5 трильйона, а SpaceX прагне 2 трильйони.
На яких підставах?
Бо ринок ніколи не оцінює «зараз», а оцінює «майбутнє, у яке багато хто вірить».
Розберімося: три бізнеси, з яких один «кормить» сім’ю
Starlink (Зіркова лінія): доход 11,387 мільйонів доларів, прибуток 4,423 мільйони. Це єдиний і повністю cash-cow SpaceX. Глобально 10 мільйонів користувачів, і кількість зростає.
Запуски ракет: доход 4,086 мільйонів, збитки 657 мільйонів. Технічне досконалість, фінансовий провал.
AI (злиття з xAI): доход 3,2 мільярди, збитки 6,355 мільярдів. За рік з’їдає 1,27 мільярда капіталовкладень.
Отже, істина така: зароблені гроші Starlink йдуть на підтримку ракет і AI. І цього недостатньо.
На що ж тоді розраховує оцінка у 2 трильйони?
Фінансовий розрахунок Уолл-стріт такий:
Запускові послуги — 150 мільярдів, Starlink — 650 мільярдів, AI для космічних обчислень — 700 мільярдів. Решта 250-500 мільярдів — це «премія Маска».
Що таке ця премія? У проспекті написано:
Планується розгортання AI-центру даних у космосі, подання заявки FCC на запуск 1 мільйона супутників для низькоорбітальних обчислювальних потужностей.
Так, ви не помилилися. Це не інтернет через Starlink, а «майнінг Starlink» — не криптовалюти, а обчислювальні потужності.
SpaceX вже отримала контракт з Anthropic на хмарні послуги на 1,25 мільярда доларів щомісяця, 15 мільярдів на рік. Лише цей клієнт майже наздоганяє її поточний річний дохід.
Отже, оцінка у 2 трильйони — це не ставка на Starlink, не на Falcon 9. Це ставка на те, що орбіта Землі стане ще одним Кремнієвим долом.
Біткоїн: «якір» у складній конструкції
У проспекті вперше розкрили: SpaceX володіє 18 712 біткоїнами, їхня ринкова вартість — 1,29 мільярда доларів, середня ціна — 35 000 доларів.
Але ви справді думаєте, що Маск хоче підняти криптовалюту?
Заспокойтеся. Ці біткоїни — це актив на балансі, що нагадує «цифровий золотий резерв». Для гіганта, який планує залучити 75-80 мільярдів доларів, це спосіб показати традиційним інвесторам: «Я теж знаю хеджування».
Ринкова вартість у 1,29 мільярда доларів — це крапля у порівнянні з оцінкою у 2 трильйони. Не чекайте, що вони піднімуть ціну — це просто «золотий зуб» Маска для створення іміджу.
Найбезглуздіша деталь
У проспекті прихована одна «чорна діра»: кінцева умова зарплати Маска — написана у плані колонізації Марса —
Він зможе отримати останні 10 мільярдів акцій лише після створення на Марсі постійної колонії з 100 тисяч мешканців.
Що це означає?
Що кожна куплена вами акція SPCX — це фактично квиток на Марс.
Навіть якщо Starlink заробляє ще більше, вона не зможе підтримати оцінку у 2 трильйони. Лише історія «людство стає міжпланетним видом» виправдовує цю цифру.
Маск добре знає: ця історія не потребує прибутку сьогодні, достатньо, щоб люди вірили.
А ви готові купити?
Це не інвестиція, а купівля віри у ETF.
Якщо ви вірите, що «космічний AI + міжзоряний інтернет» вибухне за 10 років, то нинішня ціна може бути дуже вигідною.
Якщо ж ви вважаєте, що Starlink — це просто телекомунікаційний бізнес, ракети — високорівнева логістика, а AI — безперервні витрати — тоді ви бачите справжню бульбашку з втратою 49 мільйонів на рік і мультиплікатором продажів 80.
Наостанок скажу вам правду:
Усі великі бульбашки в історії перед руйнуванням були вірою. І всі віри, що згодом ставали реальністю, спочатку називалися бульбашками.
Яка з них — SpaceX?
Ніхто не знає. Але її IPO точно стане найбезглуздішою азартною грою 2026 року.