Macquarie рекомендує зменшити володіння Bitcoin ETF на користь Circle

Мекварі повідомляє, що рекомендує інвесторам зменшити свої володіння Bitcoin ETF на користь експозиції до Circle, емітента стейблкоїнів, що стоїть за USDC, сигналізуючи про значний зсув у тому, як інституційні гравці думають про портфельне розподілення, пов’язане з крипто.

Рекомендація позиціонує новий публічний капітал Circle як потенційно більш сильну гру з точки зору співвідношення ризику та винагороди порівняно з спотовими продуктами Bitcoin ETF. Замість песимістичного прогнозу щодо самого Bitcoin, цей крок відображає перевагу інвестицій у інфраструктурний рівень над прямим ціновим впливом на найбільшу криптовалюту.

Що насправді означає перехід Мекварі від Bitcoin ETF до Circle

Bitcoin ETF дає інвесторам прямий доступ до спотової ціни Bitcoin. Коли Bitcoin зростає, ETF зростає пропорційно; коли падає, так само падає фонд. Це робить Bitcoin ETF чистою ставкою на ціну базового активу.

Circle, навпаки, — це компанія. Вона отримує доход здебільшого від резервних відсотків на активи, що підтримують USDC, один із найбільших стейблкоїнів за ринковою капіталізацією. Володіння акціями Circle — це не те саме, що володіння Bitcoin; це ставка на зростання інфраструктури стейблкоїнів і цифрових платежів.

Рекомендація Мекварі перейти з одного на інше свідчить про те, що компанія бачить більший потенціал зростання у бізнес-моделі Circle, ніж у короткостроковій ціновій динаміці Bitcoin. Це відносна перевага, а не обов’язковий відмову від криптоекспозиції взагалі.

ІПО Circle створює нову точку входу для інституційної криптоекспозиції

Circle нещодавно завершила первинне публічне розміщення, встановивши ціну на підвищеному обсязі, що відображає сильний інституційний попит. Тепер компанія торгує на NYSE під тикером CRCL, надаючи традиційним інвесторам регульований інвестиційний інструмент, прив’язаний до економіки стейблкоїнів.

Ранкова реакція Уолл-стріт була здебільшого позитивною, але стриманою. Кілька аналітиків висловили оптимізм щодо довгострокових перспектив Circle, водночас підкреслюючи питання оцінки після сильного дебюту IPO.

Сам IPO слідував за попереднім оголошенням планів публічного розміщення Circle, яке очікувалося роками після скасування попередньої спроби через SPAC. Успішне розміщення є важливим кроком для емітентів стейблкоїнів, що прагнуть отримати довіру публічного ринку.

Чому емітент стейблкоїнів може бути переважним над фондом Bitcoin

Логіка переваги Circle над Bitcoin ETF зводиться до передбачуваності доходу. Circle отримує відсотки на резерви, що підтримують USDC, тобто його дохід залежить від рівня відсоткових ставок і обсягу обігу USDC, а не від волатильності ціни Bitcoin.

У високорівневому середовищі з високими ставками доходи від резервів Circle є значними. Навіть якщо Bitcoin торгується боковим рухом, Circle все одно може генерувати суттєвий дохід, за умови зростання прийняття USDC. Це відокремлення від цінових коливань криптовалюти саме те, що робить його привабливим як диверсифікатор портфеля у цифровій активній тематиці.

Також існує регуляторний аспект. Законодавство щодо стейблкоїнів просунулося далі, ніж ширша законодавча база щодо криптовалют у США, що підтверджується реєстраційною заявкою Circle S-1 у SEC. Більш ясний регуляторний шлях для стейблкоїнів може принести більше користі саме Circle, ніж продуктам Bitcoin ETF.

Інвестори, які спостерігають за недавніми витоками коштів із крипто ETF, можуть вважати цю ідею про перерозподіл особливо актуальною. Якщо потоки ETF зменшуються, а прийняття стейблкоїнів зростає, ця різниця підтверджує позицію Мекварі.

Що це означає для настрою щодо Bitcoin ETF

Одна рекомендація банку не відображає ринковий консенсус. Bitcoin ETF продовжують залучати значний інституційний капітал, і спотові продукти Bitcoin залишаються основним регульованим інструментом для прямого криптоекспозиції в США.

Однак, рекомендація Мекварі відображає ширший тренд: інституційні інвестори все більше диференціюють типи криптоекспозиції. Володіння Bitcoin через ETF, володіння акціями інфраструктурних компаній у крипто, а також отримання експозиції через емітентів стейблкоїнів — кожен із них має різні профілі ризику.

Зростаюча кількість акцій, пов’язаних із крипто, включаючи компанії, що здійснюють стратегічні придбання у сфері криптоплатежів, дає менеджерам портфелів більше інструментів для вираження нюансованих поглядів на сектор.

Для інвесторів, які початково формували крипто-позиції через Bitcoin ETF, рекомендація Мекварі піднімає практичне питання: чи слід частково перенаправити цю частку у інфраструктурні активи, що генерують дохід незалежно від цін токенів.

FAQ: Bitcoin ETF vs Circle як криптоекспозиція

Чи є Circle замінником Bitcoin?

Ні. Доходи Circle походять від управління резервами USDC, а не від руху цін Bitcoin. Володіння акціями CRCL дає доступ до прийняття стейблкоїнів і відсоткового доходу, що є принципово різними факторами, ніж динаміка пропозиції та попиту Bitcoin.

Чи означає це, що Bitcoin ETF — погана інвестиція?

Не обов’язково. Рекомендація Мекварі стосується відносного позиціонування, а не прямого продажу. Bitcoin ETF залишаються найпрямішим способом отримати регульований доступ до Bitcoin. Теза полягає в тому, що Circle може запропонувати кращу співвідношення ризику та винагороди за поточних умов, а не в тому, що Bitcoin ETF не мають цінності.

На що слід звернути увагу інвесторам, щоб підтвердити або спростувати цю тезу?

Три головні сигнали: зростання обігу USDC, що впливає на доходи Circle; динаміка відсоткових ставок, оскільки зниження ставок зменшить маржу Circle; і дані про потоки Bitcoin ETF, де стабільні притоки коштів могли б спростувати ідею перерозподілу. Моніторинг великих рухів інституційних гаманців також може дати ранні сигнали зміни переваг у розподілі активів.

Наступні квартальні звіти про прибутки Circle як публічної компанії дадуть перші конкретні дані про те, чи виправдовує бізнес-модель компанії оцінку, яку аналітики вважають завищеною.

Застереження: ця стаття є виключно для інформаційних цілей і не є фінансовою або інвестиційною порадою. Ринки криптовалют і цифрових активів несуть значний ризик. Завжди проводьте власне дослідження перед прийняттям рішень.