SpaceX подала «збитковий» проспект емісії, а Уолл-стріт готується вкласти 2 трильйони доларів

Чи бачили ви компанію, яка за рік втрачає 4,9 мільярдів доларів, але її оцінка все одно може сягати 2 трильйонів?

Не поспішайте, є ще більш безумне.

У неї в руках більше біткоїнів, ніж у Тесла. Її найприбутковіший бізнес — не ракети, не штучний інтелект, а «протягування кабелю до вашого дому».

— Це саме SpaceX. Щойно подала проспект емісії, планує вихід на Nasdaq під кодом SPCX.

Спершу подивимось на найболючіше число

187 мільярдів доларів доходу, 2,6 мільярда операційних збитків, чистий збиток 4,9 мільярда.

Що це за концепція? Meta за рік заробляє понад 500 мільярдів, а за той самий час втрачає один мільярд.

Але ринкова вартість Meta — 1,5 трильйона, а SpaceX прагне 2 трильйони.

На яких підставах?

Бо ринок ніколи не оцінює «зараз», а оцінює «майбутнє, у яке багато хто вірить».

Розберімо: три бізнеси, з яких лише один «кормить сім’ю»

Starlink: доходи 11,387 мільярдів, прибуток 4,423 мільярдів. Це єдиний і повністю прибутковий бізнес SpaceX. 10 мільйонів користувачів по всьому світу, і кількість зростає.

Запуски ракет: доходи 4,086 мільярдів, збитки 657 мільйонів. Технічне досконалість, фінансовий кошмар.

Штучний інтелект (з об’єднання з xAI): доходи 3,2 мільярди, збитки 6,355 мільярдів. За рік з’їдає 12,7 мільярдів капіталовкладень.

Отже, істина така: зароблені гроші Starlink йдуть на підтримку ракет і AI. І цього все одно недостатньо.

На що справді ставить оцінка у 2 трильйони?

Фінансовий розрахунок Уолл-стріт такий:

Запускові послуги — 150 мільярдів, Starlink — 650 мільярдів, AI для космічних обчислень — 700 мільярдів. Решта 250-500 мільярдів — «премія Муску».

Що таке ця премія? У проспекті пишуть:

Планується розгортання AI-центру даних у космосі, подання заявки FCC на запуск 1 мільйона супутників для низькоорбітальних обчислювальних потужностей.

Так, ви не помилилися. Це не просто інтернет через Starlink, а «майнінг Starlink» — не криптовалюти, а обчислювальні потужності.

SpaceX вже отримала контракт на хмарні послуги з Anthropic на 1,25 мільярда доларів щомісяця, 15 мільярдів на рік. Лише цей клієнт вже майже дорівнює її поточним річним доходам.

Отже, оцінка у 2 трильйони — це не про Starlink, не про Falcon 9. Це про те, щоб перетворити орбіту Землі на ще один Кремнієвий дол.

Біткоїн у портфелі: ретельно продуманий «якір»

У проспекті вперше розкрили: SpaceX має 18 712 біткоїнів, їхня ринкова вартість — 1,29 мільярда доларів, середня ціна — 35 тисяч.

Більше, ніж у Tesla.

Але ви справді думаєте, що Маск хоче підняти крипторинок?

Заспокойтеся. Ці біткоїни — на балансі, як «цифрові золоті резерви». Для гіганта, що планує залучити 75-80 мільярдів доларів, потрібно показати традиційному капіталу: «Дивіться, я теж знаю хеджування».

Ринкова вартість у 1,29 мільярда — це крапля в морі на фоні 2 трильйонів. Не чекайте, що вони піднімуть ціну — це просто «золотий зуб» Маска, щоб прикрасити фасад.

Найбезглуздіша деталь

У проспекті прихована одна «чорна діра»: кінцева умова зарплати Маска — написана у плані колонізації Марса —

Він зможе отримати останні 10 мільярдів акцій лише після побудови на Марсі 100 тисяч постійних мешканців.

Що це означає?

Що кожна ваша куплена акція SPCX — фактично лотерейний квиток на Марс.

Starlink ще заробляє, але цього недостатньо для 2 трильйонів. Лише історія «людство стане міжпланетним видом» виправдовує цю цифру.

Маск добре знає: ця історія не потребує прибутку сьогодні, достатньо, щоб сьогодні вірив народ.

А ви готові купити?

Це не інвестиція, а ETF віри.

Якщо ви вірите, що «космічний AI + міжзоряний інтернет» вибухне за 10 років, то нинішня ціна може бути дуже вигідною.

Якщо ж вважаєте, що Starlink — просто комунікаційний бізнес, ракети — високорівнева логістика, а AI — ще в процесі витрат — тоді ви бачите справжню бульбашку: компанію з втратою 4,9 мільярдів і коефіцієнтом P/S 80.

І наприкінці — одна велика правда:

Усі великі бульбашки історії перед їхнім вибухом називалися вірою. А всі віри, що згодом ставали реальністю, спочатку називалися бульбашками.

Яка з них — SpaceX?

Ніхто не знає. Але її IPO точно стане найбезумнішою азартною грою 2026 року.