Останнім часом я дивлюся за курсом ієни, і помітив, що історія японської ієни за останні десять років дійсно заслуговує глибокого роздуму. Від колись ідеальної «притулку від ризиків» до постійного нових мінімумів — що ж сталося між цим?

Щоб зрозуміти, чому ієна постійно девальвує, потрібно почати з великого землетрусу 2011 року. Того разу землетрус і цунамі, а також аварія на АЕС Фукусіма змусили Японію масово купувати долари для закупівлі нафти і поповнення енергетичних запасів, одночасно туристичний і сільськогосподарський експорт зазнали удару, а валютні доходи суттєво знизилися. Це стало початком ослаблення ієни.

Наприкінці 2012 року на посаді прем’єр-міністра опинився Абе Шіндзо, який запровадив «Абе економіку», а наступного року Банк Японії оголосив про безпрецедентну масштабну політику кількісного пом’якшення. Центробанк заявив, що за два роки введе в обіг еквівалент 1,4 трильйона доларів, і в результаті ієна за два роки девальвувала майже на 30%. Ця політика стимулювала фондовий ринок, але водночас спричинила тривале знецінення ієни.

Цікаво, що у 2016 році ієна навіть відновилася один раз. На початку року Банк Японії запровадив негативні ставки, а побоювання щодо слабкої світової економіки сприяли притоку капіталу у традиційну «притулку від ризиків» — ієну. До того ж, референдум щодо Brexit викликав паніку, і ієна сягнула близько 100 ієн за долар, встановивши недавній максимум.

Але справжній перелом стався у 2021 році. Федеральна резервна система США почала жорсткіше проводити політику, тоді як у Японії ставки залишалися дуже низькими. Величезна кількість інвесторів почала займатися арбітражем — позичати ієну для купівлі високодоходних активів. Ця стратегія спричинила значний тиск на знецінення ієни.

Після 2022 року ситуація стрімко погіршилася. США, щоб боротися з найсильнішою за 40 років інфляцією, різко підвищили ставки, і вони сягнули понад 5%. Водночас Банк Японії залишався прихильником політики надмірної м’якості, і ставки залишалися близько нуля. Ця різниця у політиках значно розширила різницю у відсоткових ставках між США та Японією, і інвестори почали масово продавати ієну і купувати долари. До того ж, війна в Україні підвищила ціни на енергоносії, а Японія, як країна-імпортер ресурсів, все більше зазнавала торговельного дефіциту, що додатково тиснуло на курс ієни.

У липні 2024 року ієна досягла історичного мінімуму — USD/JPY вперше перевищив 161-162, що є найнижчим рівнем за 32 роки.

У 2025 році ситуація ускладнилася ще більше. На початку року Банк Японії підвищив ставку до 0,5%, що стало найвищим рівнем за 17 років, і ринок сподівався, що цикл підвищення ставок починається, і ієна відновилася до близько 140. Але ця тенденція швидко зупинилася, оскільки Федеральна резервна система почала знижувати ставки, і різниця у відсоткових ставках між США та Японією знову зросла. До того ж, новий прем’єр-міністр продовжив політику масштабних витрат, викликаючи побоювання щодо японського бюджету. Навіть після підвищення ставки до 0,75% у грудні — найвищого рівня з 1995 року — ринок не бачив суттєвого покращення економіки.

Загалом, довгострокове знецінення ієни відображає структурні проблеми Японії: високий рівень боргу, низьке зростання, старіння населення та висока залежність від імпорту енергоносіїв. Ці проблеми не можна швидко вирішити, тому ринок довгостроково налаштований песимістично щодо ієни. Майбутній курс ієни багато в чому залежить від політики США та Японії, зокрема, чи зможе різниця у відсоткових ставках знову розширитися. Зараз ієна перебуває на історичних мінімумах, і для деяких трейдерів це може бути можливістю, але валютний ринок дуже волатильний, тому діяти потрібно обережно.