Нещодавно я помітив досить цікаве явище — очікування підвищення ставок долара повторюються, і за цим фактично слідкує вся глобальна фінансова сцена.

Просто кажучи, курс долара — це співвідношення обміну доларів США з іншими валютами. Наприклад, EUR/USD=1.04 означає, що 1.04 долара можна обміняти на 1 євро. Але справжнім визначальним фактором сили долара є не лише політика США, а й дії основних центральних банків Європи, Японії та інших країн. Якщо всі одночасно знижують ставки, долар не обов’язково суттєво знизиться, оскільки курс залежить від відносної привабливості.

Зараз індекс долара коливається в межах 90-100, у 2022 році він досягав піку 114, а потім знизився приблизно на 15%. У 2025 році він знизиться майже на 9.5% за рік — це найбільше зниження з 2017 року. Але з ускладненням геополітичних конфліктів долар трохи відновився через попит на активи-укриття, а після 2026 року переважно залишається у горизонтальній корекції.

Фактори, що впливають на курс долара, насправді дуже складні, але основні — це кілька. Найбільш безпосередній — політика щодо відсоткових ставок США — високі ставки приваблюють долар, сприяючи притоку капіталу; низькі — капітал тікає в інші ринки. Але тут є важливий момент: інвестори не повинні дивитися лише на самі підвищення або зниження ставок, а й на очікування ринку щодо майбутньої політики. Адже ринок дуже ефективний і не чекатиме підтвердження підвищення ставок, щоб почати зростати, і не чекатиме підтвердження зниження, щоб упасти.

Обсяг пропозиції долара (кількість грошей у обігу через QE і QT) також важливий. Квантитативне пом’якшення (QE) збільшує ліквідність, а скорочення — повертає долари, але це не означає, що QE обов’язково знецінює долар, а QT — навпаки, підвищує його ціну. Курс долара зазвичай визначається різницею у відсоткових ставках, попитом на активи-укриття та глобальним рухом капіталу.

Ще один важливий момент — це тривале торгове сальдо США, яке теоретично має тиснути на знецінення долара. Але долар є найголовнішою резервною валютою світу, і багато країн та інституцій вкладають отримані від експорту долари у державні облігації та акції США, створюючи унікальну комбінацію торгового дефіциту та капітальних потоків. Тому реальний курс не можна оцінювати лише за торговими цифрами.

Щодо глобального впливу долара — це і є основа. Долар став головною світовою валютою для розрахунків завдяки довірі до США. Але ця позиція зараз під загрозою — використання євро та юаня зростає, і тенденція до зменшення залежності від долара (де-долларизація) стає очевидною. З 2022 року багато країн почали втрачати довіру до американських облігацій і купувати золото. Водночас, слід підкреслити, що наразі долар залишається найважливішою резервною валютою, але вже не є єдиним домінантом — з’явилися інші валюти у резервних портфелях. Це створює структурний тиск на долар у довгостроковій перспективі, але не призведе до його раптового краху найближчим часом.

Історія допомагає зрозуміти характер долара. У 2008 році під час фінансової кризи паніка і масовий відтік капіталу сприяли значному зростанню долара. У 2020 році під час пандемії США активно друкували гроші для підтримки економіки, і долар тимчасово послабшав, але потім знову зміцнів через відновлення економіки. У період підвищення ставок 2022-2023 року індекс долара досягав піків. Після циклу зниження ставок 2024-2025 року різниця у відсоткових ставках починає зменшуватися, і ринок поступово переходить від одностороннього зміцнення до високих рівнів із коливаннями.

Зараз ситуація така: у першому кварталі 2026 року дані по зайнятості поза сільським господарством залишаються сильними, а інфляція залишається високою. Ринок вже очікує, що ФРС не буде швидко знижувати ставки, а шлях зменшення ставок стане повільнішим, пізнішим і менш агресивним. Деякі аналітики навіть вважають, що у 2026 році ставки можуть залишатися незмінними цілий рік, і лише у 2027-му можливий поворот у політиці. Але головне — нинішня риторика ФРС більш схожа на дані, ніж на новий циклічний підйом ставок. Якщо у найближчі квартали зайнятість, зарплати та базова інфляція почнуть знижуватися, політика може повернутися до нейтральної або навіть більш м’якої.

З урахуванням такого повільного, пізнього і помірного підходу до ставок, а також довгострокових факторів геополітики і дездолларизації, у найближчий рік долар, ймовірно, залишатиметься у високих діапазонах із коливаннями, а не різко знецінюватиметься. Це не означає, що долар буде падати безперервно — у разі нових фінансових ризиків або конфліктів він знову може повернутися до притоку капіталу, оскільки він і досі залишається однією з найважливіших валют-укриттів.

Ще важливо враховувати, що індекс долара залежить не лише від ситуації в США, а й від співвідношення показників валют-учасників. Наприклад, якщо Японія завершить цикл зниження ставок і поверне їх до нормальних рівнів, йену може підтримати зростання, а долар щодо йени — послабитися. Українська гривня слідує за доларом, але має свої внутрішні проблеми, тому очікується її невелике зростання, але без значних коливань. Євро сильніше за долар, але економіка Європи залишається слабкою, інфляція висока, а економічний стан — не дуже хороший.

Вплив курсу долара на різні активи також дуже важливий. Зазвичай слабкий долар сприяє зростанню золота, оскільки воно оцінюється у доларах, і знецінення долара робить золото дешевшим для покупців. Зниження ставок у США стимулює інвестиції у фондовий ринок, особливо у технологічні та зростаючі компанії. Криптовалюти також виграють — слабкий долар зменшує купівельну спроможність і стимулює пошук активів, що захищають від інфляції, таких як біткоїн, який часто вважають цифровим золотом у таких умовах.

Якщо ви хочете використовувати коливання курсу долара для інвестицій, короткостроково слід слідкувати за даними щодо інфляції (CPI), зайнятості (незалежно від сільського господарства), засіданнями FOMC і точковими графіками, що впливають на очікування щодо ставок. У середньостроковій перспективі можна використовувати рівні підтримки і опору індексу долара, враховуючи політику США і основних центральних банків, щоб шукати можливості для торгівлі на кілька тижнів або місяців. Для довгострокових інвесторів — диверсифікувати портфель за допомогою золота, валют і інших активів, щоб зменшити ризики коливань долара. Коли долар перебуває у високих діапазонах або у фазі зниження, такі стратегії допомагають краще балансувати портфель.