Останнім часом я постійно стежу за цінами на золото, і помітив, що логіка цього зростання набагато складніша, ніж просто зниження ставок або інфляція на поверхні.

Багато людей просто зводять підвищення ціни на золото до страху як до захисної позиції, але якщо ти справді глибоко досліджуєш, то побачиш, що рушієм цього руху є фундаментальні коригування глобальної кредитної системи. Особливо у 2022 році, коли валютні резерви були заморожені, це підірвало одне з найосновніших припущень — що суверенні активи є абсолютно безпечними. З того моменту, золото як «кінцева міра вартості, яку не можна односторонньо заморозити», його позиція повністю змінилася.

Найкраще ілюструє цю проблему поведінка центральних банків. За даними Всесвітньої асоціації золота, у 2025 році чистий обсяг купівлі золота центральними банками перевищить 1200 тонн — це вже четвертий рік поспіль, коли цей показник перевищує тисячу тонн. Ще важливіше, що 76% опитаних центральних банків очікують підвищення частки золота у своїх портфелях протягом наступних п’яти років і одночасно зменшення резервів у доларах. Це не короткострокова спекуляція, а структурний перехід у розподілі активів.

З точки зору цінового руху, останнім часом справді спостерігається багато коливань. Я помітив, що на початку цього року через відскок реальної ставки та зменшення кризових настроїв ціна на золото знизилася майже на 18%, і багато хто почав сумніватися, чи закінчився бичачий тренд. Але якщо подивитися на фундаментальні логіки, то структурні чинники, що підтримують ціну золота, не зникли — глобальний борг все ще високий (за даними МВФ, він становить 307 трильйонів доларів), фінансовий тиск у країнах триває, а геополітична напруга не зменшилася.

Щодо короткострокових коливань цін на золото, моя особиста спостереження — зниження ставок, торговельний протекціонізм, геополітичні ризики — це фактори, що створюють короткострокові імпульси, а не тренд сам по собі. Перед виходом важливих економічних даних у США ринок зазвичай дуже волатильний, але справжній напрямок визначають саме ті довгострокові змінні — довгострокове падіння довіри до долара та тренд постійних покупок золота центральними банками.

Як ви оцінюєте поточне положення цін на золото? Я вважаю, що потрібно використовувати кілька координатних систем для його визначення. Перша — виробничі витрати, оскільки витрати на підтримку видобутку в світі формують «жорсткий підлогу» ціни. Друга — історичні квартилі: нинішня номінальна ціна вже перевищила історичний максимум, але з урахуванням інфляції реальна ціна ще має простір для зростання порівняно з піком 1980 року. Третя — тренд купівлі золота центральними банками, що є ключовим сигналом для оцінки структурного зменшення премії.

Що стосується прогнозів цін на золото у 2026 році, то думки провідних банків дуже різняться. Goldman Sachs підвищив цільовий рівень з 5400 до 5700 доларів, а JPMorgan навіть прогнозує досягнення 6300 доларів у четвертому кварталі, але є й більш обережні оцінки. Мій відчуття — 2026 рік більше схожий на «зміщення у високих діапазонах з тенденцією до зростання», а не одностороннє зростання. Економічні дані, політика ФРС, геополітичні події — будь-який з цих факторів може спричинити короткострокове коригування на 15-20%, але довгостроковий тренд, ймовірно, залишатиметься в напрямку зростання.

Якщо ви хочете зараз взяти участь, моя порада — спершу визначте свою позицію. Якщо ви короткостроковий трейдер, то коливання перед і після виходу важливих даних у США дійсно дають багато можливостей, але обов’язково встановлюйте жорсткі стоп-лоси. Якщо ви новачок, не слід сліпо гонитись за високими цінами — спробуйте з невеликими сумами, щоб навчитися читати економічний календар, це важливіше за все. Якщо ви довгостроковий інвестор, золото дійсно підходить для диверсифікації портфеля, але потрібно бути готовим до можливих просідань понад 20% — середньорічна амплітуда коливань золота становить 19,4%, і це не менше, ніж у акцій.

Наостанок хочу сказати, що суть бичачого ринку золота — це довгострокове хеджування системних ризиків. Тренд купівлі золота центральними банками з 2022 року не зупинявся, оскільки інфляція залишається високою, борги нависають, а геополітична напруга триває. Мінімум цін на золото зростає, ведмежий тренд обмежений, бичачий — сильний. Але пам’ятайте, зростання ніколи не йде по прямій, головне — мати системи для моніторингу, а не просто слідувати за новинами.