Останнім часом я постійно думаю про одне питання: підвищення ставок – чи зросте долар? Навпаки, чи означає зниження ставок обов’язково падіння долара? Насправді це не так просто.

Я помітив, що з минулого року індекс долара коливається в межах 90-100, і ця тенденція відображає ринок, який постійно переглядає очікування щодо політики ФРС. У 2022 році, коли швидко підвищували ставки, долар справді стрімко зріс до близько 114, але зараз ситуація зовсім інша.

Ключове тут у тому, що питання «підвищення ставок – чи зросте долар» залежить від «відносної привабливості». Якщо США підвищують ставки, але Європа та Японія також одночасно їх підвищують, долар не обов’язково зміцніє. Курсовий обмін визначається не абсолютною ставкою, а різницею між ставками в різних країнах. Зараз ФРС більше орієнтується на дані, а не на новий структурний цикл підвищення ставок, і це дуже важливо.

Дані за перший квартал цього року показують, що неозначена зайнятість залишається сильнішою, а інфляція ще тримається, тому ринок все більше відтерміновує очікування зниження ставок. Багато аналітиків зараз вважають, що ФРС може утримувати ставки незмінними до 2027 року, перш ніж змінити політику. Але це не означає, що долар одразу зросте, оскільки є й інші чинники.

Наприклад, дездоларизація – це реальний довгостроковий тренд. Центральні банки зменшують володіння американськими облігаціями та збільшують золото, що створює структурний тиск на долар. Однак це процес, що відбувається повільно, у річних масштабах, і короткостроково індекс долара не знизиться одразу з 100 до 90. Геополітичні ризики також підвищують попит на активи-убежища, і капітал може будь-коли повернутися у долар.

Мій висновок: у наступному році долар, ймовірно, буде коливатися у високих діапазонах, з тенденцією до слабшання. Це не буде одностороннє сильне зниження і не тривале зростання, а швидше – коливання між політичною невизначеністю та довгостроковою дездоларизацією.

З інвестиційної точки зору, питання «підвищення ставок – чи зросте долар» у короткостроковій перспективі слід стежити за даними CPI, зайнятістю та засіданнями FOMC – кожне з них може спричинити волатильність. Але якщо ви не займаєтеся внутрішньоденними торгівлями, можна використовувати рівні підтримки та опору індексу долара для пошуку торгових можливостей або хеджувати ризики за допомогою золота та інших активів.

Особливо важливо враховувати, що компоненти індексу долара також мають значення. Наприклад, завершення наднизьких ставок Банку Японії може спричинити зростання ієни, і тоді долар щодо ієни знизиться. Економіка Європи слабша, але інфляція ще висока, тому ЄЦБ може повільніше знижувати ставки, ніж ФРС, що підтримує відносну силу долара. В українській гривні у циклі зниження ставок долара очікується зростання, але незначне.

Підсумовуючи, питання «підвищення ставок – чи зросте долар» залежить від відносної ситуації. Огляд лише американської політики недостатній, потрібно враховувати дії інших ключових центральних банків. У сучасних умовах ринку долар не є однозначною точкою входу або виходу, а швидше – волатильним діапазоном з можливістю для торгівлі.