Я роками аналізую компанії, і є один показник, який банки ніколи не перестають перевіряти: коефіцієнт гарантії. Це одна з тих цифр, яка показує, чи компанія дійсно може сплатити свої борги, не лише в найближчі місяці, а й у довгостроковій перспективі. Відмінність від інших показників є вирішальною: тоді як коефіцієнт ліквідності враховує лише короткостроковий період, коефіцієнт гарантії показує повну картину.

Загалом, коефіцієнт гарантії вимірює, чи має компанія достатньо активів для покриття всіх своїх зобов’язань. Звучить просто, але глибоко. Ви можете знайти компанію, яка виглядає добре протягом наступних 12 місяців, але яка призначена до краху через 2-3 роки. Саме тому банки постійно його використовують.

Формула проста: ділите загальні активи на загальні зобов’язання. Це все. Якщо у компанії 100 мільйонів активів і 50 мільйонів боргів, ваш коефіцієнт — 2. Якщо ж активів 100 мільйонів, а боргів 150 мільйонів, коефіцієнт становить 0.67. Це числа, що говорять самі за себе.

А тепер, який оптимальний рівень? Тут цікаво. Коефіцієнт гарантії від 1.5 до 2.5 вважається здоровим. Нижче 1.5 — компанія у небезпечній зоні, з реальним ризиком неплатоспроможності. Вище 2.5 — можливо, керівництво неефективно використовує активи, має надмірний запас активів без використання і мало кредитного плеча.

Візьмемо Tesla: їхні останні баланси показували активи на рівні 82.34 мільярдів і зобов’язання на 36.44 мільярдів. Вихідний коефіцієнт гарантії був 2.26, у межах оптимального діапазону, але ближче до верхньої межі. Що це означає? Що Tesla є стабільною, але, ймовірно, могла б взяти більше кредитів. Порівняймо з Boeing: 137.10 мільярдів активів і 152.95 мільярдів зобов’язань. Коефіцієнт — 0.90. Це тривожно. Пандемія зруйнувала їхній попит, і їхні цифри це яскраво відображають.

Щось, що новачки-інвестори часто пропускають: контекст має величезне значення. Tesla здається надмірно позиченою, якщо дивитися лише на цифри, але це технологічна компанія, де дослідження потребують власного капіталу. Boeing, навпаки, має проблеми з коефіцієнтом гарантії через справжній операційний колапс.

Грубий приклад: Revlon. Компанія косметики нещодавно збанкрутувала. У вересні 2022 року у неї було 5.02 мільярдів зобов’язань і лише 2.52 мільярдів активів. Її коефіцієнт гарантії становив 0.50. Буквально — половина від необхідного. Це не з’являється з нічого, це результат років поганого управління. І тут найважливіше: компанії, що збанкрутують, завжди мають проблемний коефіцієнт гарантії перед крахом.

Перевага цього показника у тому, що він підходить для будь-якого розміру компанії. Стартап і транснаціональна корпорація можуть порівнюватися за цим коефіцієнтом. Не потрібно бути бухгалтером, щоб витягти цифри з балансу. І він передбачуваний: якщо бачите, що коефіцієнт гарантії погіршується з року в рік, це червоний прапорець.

Моя порада: ніколи не довіряйте лише коефіцієнту гарантії. Поєднуйте його з коефіцієнтом ліквідності, щоб побачити, що відбувається в короткостроковій перспективі. Аналізуйте історичну тенденцію, а не лише сьогоднішнє число. Розумійте бізнес. Revlon не збанкрутував через погані цифри; погані цифри з’явилися, бо їхній бізнес був зламаний. Коефіцієнт гарантії показує лише симптом, а не хворобу. Але це симптом, який я ніколи не ігнорую, оцінюючи, де інвестувати.