Останнім часом знову хтось запитує мене, як визначити ведмежий ринок, і насправді це питання поставлено правильно. Багато людей розуміють ведмежий ринок лише на рівні «акції впали», але справжній ведмежий ринок набагато складніший.

Спершу скажу визначення. Зазвичай ведмежий ринок — це коли ціна активу падає більш ніж на 20% від максимуму, і цей стандарт поширюється не лише на акції, а й на облігації, дорогоцінні метали, криптовалюти. Наприклад, на американському ринку: у 2022 році індекс Dow Jones з січня 36952.65 впав до вересня 29260.81, і це офіційно вважається ведмежим ринком. Навпаки, якщо ціна знизилася, а потім піднялася більш ніж на 20%, це вже бичий ринок.

Якщо запитати, звідки взявся термін «ведмежий ринок», є цікава історія. У 17 столітті мисливці перед ловлею ведмедя продавали шкіру ведмедя заздалегідь, а коли ловили — вже доставляли товар. Потім цю логіку застосували до фондового ринку: без наявності акцій їх позичали, продавали, а потім купували назад, коли ціна падала, щоб отримати прибуток. Це і є принцип заробітку у ведмежому ринку.

Як визначити, що ведмежий ринок справді настав? Я виділив кілька сигналів. По-перше, звісно, падіння ціни з максимуму більш ніж на 20% — це базове визначення. По-друге, середня тривалість ведмежого циклу — близько 367 днів. За 140 років історії S&P 500 у 19 випадках був ведмежий ринок із середнім падінням 37.3% і тривалістю приблизно 289 днів. Але бувають і винятки: наприклад, у 2020 році через пандемію COVID-19 ведмежий ринок тривав лише місяць — з 12 лютого до 23 березня, а потім 26 березня відбувся відскок більш ніж на 20%, і ринок вийшов із ведмежої фази.

Третій сигнал — зміни в економіці. Зазвичай ведмежий ринок супроводжується економічним спадом, зростанням безробіття і дефляцією. Ще один фактор — надмірна спекуляція активами: коли ціни злітають так високо, що ніхто не хоче їх купувати, і починається цінова паніка, що прискорює падіння.

Чому виникає ведмежий ринок? Я бачу дві основні причини. Перша — крах довіри на ринку: всі бояться майбутнього, споживачі зменшують витрати, компанії скорочують найм, капітальні ринки не бачать зростання — і все це разом спричиняє різке падіння цін. Друга — надмірна цінова спекуляція: коли активи віддалені від своїх фундаментальних показників, ринок рано чи пізно має скоригуватися. Ці два фактори зазвичай виникають у ланцюжку і взаємодіють.

Розглянемо кілька історичних великих ведмежих ринків. У 2008 році фінансова криза почалася у жовтні 2007 року: індекс Dow Jones з 14164 впав до 6544, з падінням 53.4%. Це сталося через іпотечний кризис: банки продавали погані кредити у вигляді фінансових продуктів, і коли ставки зросли, ланцюг зламався. Лише у 2013 році ринок повернувся до рівня 2007 року. У 2000 році був «пузир» доткомів: багато високотехнологічних компаній без прибутку злітали у небо, а потім — обвал. У 1987 році — «чорний понеділок»: Dow Jones за один день впав на 22.62%, через ланцюгову реакцію алгоритмічної торгівлі.

Останній великий ведмежий ринок у 2022 році був спричинений пандемією COVID-19 і масовим друком грошей центральними банками світу, що спричинило зростання інфляції, а також війною між Росією та Україною, яка підняла ціни на ресурси. Федеральна резервна система змушена була підвищити ставки і скоротити баланс, що спричинило зниження довіри і різке падіння найактивніших секторів, зокрема технологічних акцій.

Як інвестувати під час ведмежого ринку? У мене є кілька ідей. По-перше, зберігайте достатньо готівки, зменшуйте кредитне навантаження, скорочуйте позиції у високовартісних і високоприбуткових акціях. Такі акції у бичачому ринку зростають швидко, а у ведмежому — падають значно. По-друге, якщо хочете інвестувати, звертайте увагу на сектори, що витримують рецесію, наприклад, охорону здоров’я, або ті, що сильно знизилися, але мають реальну конкурентоспроможність і стабільний прибуток. Головне — мати достатній захист у вигляді конкурентних переваг, щоб пережити економічний спад. Третій варіант — використовувати фінансові інструменти, наприклад, короткі позиції для пошуку можливостей у падінні.

Ще один поширений підводний камінь — це «відскок» у ведмежому ринку. Це коли під час падіння ціни раптово зростають кілька днів або тижнів, і багато хто вважає, що ведмежий ринок закінчився. Насправді це не так. Якщо підйом не перевищує 20% і не виходить за межі ведмежої зони, або якщо ціни не зростають кілька місяців поспіль, це лише відскок. Щоб визначити, чи це справжній відскок, можна подивитися, чи понад 90% акцій торгуються вище за 10-денну середню ціну, або понад 55% акцій оновлюють свої максимуми за 20 днів — це ознаки відскоку.

Загалом, ведмежий ринок не страшний, головне — вчасно його розпізнати і правильно застосувати інструменти. Для стабільних інвесторів найважливішим є терпіння і дисципліна: потрібно вміти зупинитися у потрібний момент і зафіксувати прибуток або обмежити збитки. У будь-якому випадку, і на підйомі, і на падінні — є можливості, все залежить від того, як ви ними користуєтеся.