Чесно кажучи, найбільше страху при інвестуванні в акції викликає незнання, чи справді акція компанії є дорогою чи ні. Спочатку я теж так думав, але згодом зрозумів, що цей показник — справді дуже важливий.

Показник ціна-прибуток ще називають коефіцієнтом P/E або PER, і він фактично показує, скільки років компанія потрібно, щоб заробити ту суму, яка відповідає її поточній ринковій вартості. Наприклад, у TSMC коефіцієнт P/E коливається між 13 і 15, тобто якщо ви зараз купуєте акції TSMC, вам потрібно приблизно 13-15 років, щоб окупити вкладені кошти. Чим нижчий P/E, зазвичай, тим дешевше акція, а високий — означає, що ринок готовий платити більше, можливо, через гарний перспективний розвиток компанії або сильний зростаючий потенціал.

Найпростіший спосіб обчислення — поділити ціну акції на прибуток на акцію, тобто ціну акції поділити на EPS. Візьмемо TSMC: якщо ціна становить 520 юанів, а прибуток на акцію за 2022 рік — 39,2 юанів, тоді P/E дорівнює 520 поділити на 39,2, що дає 13,3. Це число здається простим, але його значення дуже глибоке.

Щодо типів P/E, їх насправді поділяють на дві великі категорії. Одна — історичний P/E, що включає статичний коефіцієнт P/E і ковзний P/E; інша — прогнозний P/E, також званий динамічним P/E. Статичний P/E використовує прибуток за минулий рік, а ковзний — суму прибутків за останні чотири квартали, що дозволяє більш оперативно відображати стан компанії. Щодо прогнозного P/E, він базується на очікуваннях аналітиків щодо майбутнього прибутку, хоча й дає можливість побачити перспективи, але точність часто залишає бажати кращого.

А скільки ж P/E вважається розумним? Я вважаю, що найкращий спосіб — порівнювати з компаніями тієї ж галузі. Різниця у P/E між галузями дуже велика: наприклад, у автомобільній промисловості коефіцієнт може сягати 98, а у судноплавстві — всього 1,8, тому порівняння між галузями безглузде. Візьмемо TSMC: порівняймо її з UMC або Powerchip, щоб зрозуміти, чи високий чи низький у неї P/E. Ще один спосіб — дивитися на історичний тренд P/E компанії: якщо поточний P/E знаходиться в середньому або вище за п’ятирічний діапазон, це зазвичай свідчить про здоровий стан ринку.

На практиці багато інвесторів використовують графіки P/E для визначення рівня переоцінки або недооцінки акцій. Такий графік показує 5-6 ліній: верхня — це ціна, обчислена за історичним максимальним P/E, а нижня — за мінімальним. Якщо ціна знаходиться в нижній зоні, її зазвичай вважають недооціненою і хорошим моментом для покупки. Але потрібно пам’ятати, що низький P/E не гарантує зростання ціни, а високий — не означає, що вона обов’язково впаде, оскільки багато факторів впливають на рух цін.

Проте у P/E є й обмеження. По-перше, він враховує лише капіталізацію, ігноруючи борги компанії. Компанія з меншими боргами і з великими боргами з однаковим P/E має зовсім різний рівень ризику. По-друге, важко точно визначити, чи є P/E високим чи низьким: високий P/E може бути через тимчасові труднощі компанії або через оптимізм ринку щодо її майбутнього зростання. По-третє, для стартапів або біотехнологічних компаній, які ще не отримали прибутку, P/E взагалі не застосовний, і тоді використовують інші показники — співвідношення ціни до балансової вартості або до доходів.

Крім P/E, широко використовуються також показники PB і PS. P/E підходить для стабільних прибуткових компаній, PB — для циклічних, а PS — для компаній, що ще не почали отримувати прибуток. Знання цих інструментів допомагає більш раціонально підходити до вибору інвестицій.