Нещодавно я переглянув десять років історії курсу долара США до японської ієни і зрозумів, наскільки ця хвиля девальвації ієни була неймовірною. З 2012 року, коли один долар коштував 80 ієн, курс поступово знизився до близько 160 наприкінці 2024 року, встановивши новий 32-річний мінімум. За цим стоїть набагато складніша історія, ніж просто цифри на поверхні.

Я вважаю, що багато хто бачить лише зовнішні зміни у політиці центрального банку, але не помічає структурних проблем японської економіки. Кажучи про це, у 2012 році, коли Абе прийшов до влади, він запровадив так звану «Абе економіку», а вже наступного року Банку Японії почали масштабне кількісне пом’якшення. Тоді Хакуда Хіроакі заявив, що потрібно вливати еквівалент 1,4 трильйона доларів у стимулювання економіки, і вже за два роки ієна знецінилася майже на 30%. Це не було випадковістю, а прямим наслідком політики.

Найцікавіше — це поворот у 2024 році. Банку Японії нарешті почали підвищувати ставки: у березні та липні вони піднімали їх на 10-15 базисних пунктів, тоді як Федеральна резервна система США почала розглядати можливість зниження ставок. Це створило незручну ситуацію: Японія підвищує ставки, США їх знижують, а курс долара до ієни продовжує слабшати. У липні ієна досягла історичного максимуму — 161-162 ієн за долар, що є найгіршим показником за понад 30 років.

Загалом, логіка тут досить проста. Коли американські ставки перевищують 5%, а японські майже нульові, інвестори масово продають низькоприбуткову ієну, щоб купити високоприбутковий долар. Обсяг таких арбітражних операцій визначає швидкість знецінення ієни. До того ж, Японія — країна імпорту ресурсів, і зростання цін на енергоносії через війну в Україні та Росії безпосередньо збільшило торговельний дефіцит, ще більше знизивши курс ієни.

Цікаво, що у 2025 році ієна пережила так званий «V-образний» поворот. На початку року Банку Японії підвищили ставку до 0,5%, а ФРС почала знижувати ставки, тож різниця у ставках між Японією та США зменшилася, і ієна відновилася з 158 до приблизно 140. Але вже у другій половині року тренд змінився: курс знову послабшав і навіть оновив мінімуми. Чому? Тому що реальна різниця у ставках ще залишалася негативною для Японії — вона досі має негативний реальний відсотковий розрив, і багато інвесторів все ще воліють позичати ієну, щоб купити активи у доларах.

До того ж, новий прем’єр Хаясі Сіндзо продовжує політику масштабних витрат, що викликає занепокоєння щодо фінансової стабільності країни. Навіть коли у грудні Банку Японії підвищили ставку до 0,75% — найвищого рівня з 1995 року — ринок сприйняв це як суперечливу політику «газу і гальма» одночасно. А очікування щодо політики Трампа і його «Трампомани» підтримують індекс долара.

Загалом, слабкість ієни — це відображення структурних проблем Японії: високий рівень боргів, низьке зростання, старіння населення, висока залежність від імпорту енергоносіїв. Навіть при підвищенні ставок, довгостроковий тренд щодо слабкості ієни залишається актуальним.

Поглядаючи на цю десятилітню історію курсу долара до ієни, я вважаю, що найцінніше — це не короткострокові коливання, а глибше розуміння економічних фундаментальних причин. Зараз ієна знаходиться на історичному мінімумі, і для тих, хто хоче зайнятися валютною торгівлею, це справді може бути шанс, але за умови розуміння глибинних драйверів, а не просто гонитви за відскоком курсу. Валютна торгівля — це ризик, і потрібно мати чітку стратегію та план управління ризиками.