Останнім часом я помітив цікаву тенденцію на ринку нафти: WTI послідовно кілька днів тримається вище за 100 доларів. За цим стоїть глибша проблема — ланцюгова реакція високих цін на нафту поширюється все ширше.

Перш за все, найочевидніший феномен. Минулого тижня США оприлюднили економічні дані, які трохи налякали — індекс споживчих цін за квітень зріс на 3,8% у порівнянні з минулим роком, встановивши новий рекорд за майже рік. Ще важливіше — індекс виробничих цін (PPI), річне зростання якого з березня стрімко підскочило з 4,3% до 6%, що є найшвидшим темпом з 2022 року. Що це означає? Це свідчить про те, що виробничі витрати вже не обмежуються лише енергетикою, а зростають у цілому.

Я звернув увагу на один нюанс: ціни на енергоносії та транспортні послуги одночасно зростають, і інфляція у сфері послуг досягла найвищого рівня за останні чотири роки. Це так званий «ефект другого порядку» — зростання цін на нафту не обмежується лише нафтою, а поступово передається всій економіці. Ринок починає очікувати, що Федеральна резервна система цього року не зможе знизити ставки, а ймовірність ще одного підвищення ставок становить близько 50%. В результаті доходність американських облігацій зросла: 30-річна дохідність вже досягла 5%, що викликає занепокоєння щодо фінансових ризиків.

Ще більш тривожним є питання запасів. За даними JPMorgan, запаси комерційної сирої нафти у розвинених країнах можуть досягти критичного рівня вже на початку червня. В Азіатсько-Тихоокеанському регіоні (крім Китаю) запаси зменшилися приблизно на 12% з лютого — це найнижчий рівень за останні десять років. Якщо геополітична ситуація залишиться напруженою, цей запасний вікно може закритися вже у червні, і тоді всі механізми стабілізації втратять свою ефективність.

Я вважаю, що ринок ще недостатньо реагує на ці потенційні ризики. Переговори щодо геополітичної ситуації можуть затягнутися надовго, але енергетичний ринок не має стільки часу чекати. Як тільки запаси дійсно зменшаться, коливання цін на нафту стануть дуже різкими. Технічний аналіз показує, що WTI вже другий день поспіль стабільно тримається вище за 100 доларів. Якщо ця тенденція збережеться, наступним рівнем уваги стане 108 доларів, а можливо й 115.

Проще кажучи, зараз ми маємо справу з «легким для зростання, важким для падіння» сценарієм. Особливо важливі дати — 26 травня і 10 червня. Якщо геополітична ситуація не покращиться, ризики коливань цін на нафту можуть значно посилитися.