Останнім часом курс японської йени дійсно виглядає досить сумно. Долар США коливається між 152 і 160 ієн, і вже майже досяг позначки 160, а ситуація з новим мінімумом йени триває. Японський йена вже опустилася до найнижчого рівня за майже 53 роки, і сила цього знецінення дійсно вражає.

Чому таке відбувається? Головною причиною є кілька структурних факторів, що накладаються один на одного. По-перше, різниця у відсоткових ставках між США та Японією залишається значною, японський банк не поспішає підвищувати ставки так швидко, як Федеральна резервна система, тому арбітражні операції дуже поширені — всі позичає йену для інвестицій у доларові активи, тиск на продаж йени зростає. По-друге, японський уряд проводить фіскальну експансію, збільшує випуск облігацій, і ринок побоюється зростання ризикової премії. До того ж, нестабільність на Близькому Сході та високі ціни на нафту підвищують імпортні витрати Японії, що збільшує торговий дефіцит. Економіка США залишається відносно стабільною, і долар зберігає свою силу, тому йена, як валюта з низькою доходністю, стає більш привабливою для продажу.

Японський банк також опинився у складній ситуації. Спочатку очікувалося, що у квітні відбудеться підвищення ставок, але через порушення у Близькому Сході та непередбачуваність ситуації голова Банку Японії Уедзі Казуо чітко заявив, що фінансовий ринок залишається нестабільним. Тому у квітні рішення про зміну ставки не приймалося, і базова ставка залишилася на рівні 0,75%. Водночас у квартальному звіті вони натякнули, що у червні або липні можливо підвищення ставок, і зараз ринок оцінює ймовірність підвищення у червні приблизно у 76%.

Далі, я вважаю, що ключовим залишається питання, чи зможе різниця у відсоткових ставках між США та Японією справді звузитися. Якщо Федеральна резервна система прискорить зниження ставок, і різниця швидко зменшиться, це буде сприяти зміцненню йени. Але якщо зниження ставок у США буде повільним або економіка залишатиметься стабільною, долар може залишатися сильним, і простір для відновлення йени буде обмеженим. Важливим є і глобальний ризиковий настрій — оскільки йена є валютою з низькими відсотковими ставками, під час підвищення ризикового апетиту її часто позичають для інвестицій у високоризикові активи, що створює тиск на продаж. Якщо на фондовому ринку станеться корекція, закриття арбітражних позицій може швидко підняти йену.

Що кажуть аналітики? Керівник стратегії валютних ринків у JPMorgan вважає, що до кінця року йена може опуститися до 164. Стратег із нових ринків Азії у французькому банку BNP Paribas прогнозує, що до кінця року курс йени опуститься до 160. Вони спільно вважають, що у наступному році глобальний макроекономічний клімат стане більш сприятливим для ризикових активів, що підтримуватиме арбітражні операції. Враховуючи обережність японського банку та можливу більш агресивну політику Федеральної резервної системи, курс долара до йени, ймовірно, залишатиметься у високому діапазоні.

Проте з довгострокової перспективи, йена все ж залежить від внутрішніх структурних реформ у Японії. Лише за умови суттєвого зростання економічних показників, позитивного циклу у заробітних платах і цінах, йена зможе зміцніти справді. У короткостроковій перспективі вона, ймовірно, ще деякий час послабшає, але це створює можливості для тих, хто планує купувати для туристичних витрат. Якщо хочете отримати прибуток у валютних операціях, важливо враховувати власний рівень ризиків і добре підготуватися, а ще — краще порадитися з фахівцями.