Останнім часом я постійно розмірковую над одним питанням — чому долар так часто коливається? Особливо в умовах постійних очікувань щодо зниження ставок, багато хто не може зрозуміти, куди саме рухатиметься долар.

Насправді логіка коливань долара не така вже й складна, але й далеко не зводиться до простого «зростає при підвищенні ставок, падає при їх зниженні». Я помітив, що багато хто ігнорує один ключовий момент: курс обміну порівнюється не з абсолютною політикою, а з відносною привабливістю.

Почнемо з найпрямішого — відсоткових ставок. Коли в США високі ставки, капітал природно спрямовується у доларові активи, і зростання долара стає природним явищем. Навпаки, при зниженні ставок, зменшується різниця у доходності, і капітал може перейти в інші ринки. Але тут є пастка: ринок часто реагує заздалегідь. Чому долар зростає — не обов’язково чекати реального підвищення ставок, ринок вже починає діяти, коли змінюється очікування. Тому важливо дивитись на графіки та слідкувати за настроями ФРС — це часто важливіше за остаточне рішення.

Обсяг пропозиції також впливає. QE і QT звучать складно, але по суті — це друк грошей або їх вилучення з ринку. Більше грошей — тиск на знецінення долара; менше — зазвичай зміцнення. Але й тут не все так однозначно — чому долар зростає, залежить ще й від глобального настрою ризику, політики центральних банків інших країн, а також геополітичних факторів.

Найцікавіше — торговий дефіцит. США довгий час імпортує більше, ніж експортує, і за економічними підручниками це має зумовлювати знецінення долара. Але насправді доларові доходи від експорту США вкладаються у державні облігації та акції США, створюючи особливий цикл. Саме тому відповідь на питання, чому зростає долар, часто несподівана — простий аналіз торгових цифр не дає повної картини.

Ще один недооцінений фактор — глобальна довіра до долара. Можна сказати, що долар став світовою резервною валютою, бо світ довіряє США. Але ця довіра зараз піддається викликам. Тенденція до «дедоларизації» реальна: євро, юань, навіть криптовалюти борються за свою частку. Після відмови США від золотого стандарту багато країн втратили довіру до американських облігацій і повернулися до золота. Це довгостроковий структурний тиск, але короткостроково основна роль долара залишається незмінною.

Якщо дивитись на історію останніх 50 років, то зрозуміло: у 2008 році під час фінансової кризи капітал масово повертався у долар, і він знову зростав; у 2020 році через пандемію США друкували багато грошей, і долар тимчасово послабшав, але потім відновився; у 2022-2023 роках швидке підвищення ставок підняло індекс долара до 114. Зараз, у циклі зниження ставок, індекс вже знизився приблизно на 15% від піку, але не йде однозначно вниз — він коливається в межах 90-100.

Зараз ситуація така: зайнятість у позаурочних сферах ще тримає ринок, інфляція залишається високою, тому очікування щодо ФРС змінюються з «швидкого пом’якшення» на «повільне, пізніше, менше» зниження ставок. Деякі аналітики навіть вважають, що у 2026 році ставки можуть залишатися незмінними весь рік. Це більше схоже на дані, що підтримують яструбську політику, а не на новий цикл підвищення ставок. Але якщо зайнятість і інфляція почнуть знижуватися, політика може знову повернутися до пом’якшення.

З урахуванням цієї логіки, я вважаю, що відповідь на питання, чому зростає долар, у майбутньому стане ще складнішою. У короткостроковій перспективі долар швидше коливатиметься на високих рівнях, ніж різко слабшатиме. Але будь-які нові фінансові ризики або геополітичні конфлікти знову повернуть капітал у долар, оскільки він залишається найважливішим активом для захисту.

Також потрібно враховувати, що індекс долара залежить не лише від ситуації в США, а й від відносної динаміки валют-учасників. Японія щойно завершила цикл наднизьких ставок, і йена може зміцнитися, тоді як долар щодо йени знеціниться. Економіка Європи слабша, але інфляція ще висока, і якщо ЄЦБ повільно знижуватиме ставки, долар може залишатися стійким через відносну різницю у доходності. Що стосується тайванського долара, то ситуація особлива: ставки в Тайвані слідують за доларом, але з внутрішніми особливостями, і при зниженні ставок у США тайванський долар, ймовірно, зросте, але незначно.

Дедоларизація — справжній тренд, але це процес, що триває роками, і не зможе за 12 місяців знизити індекс долара з 100 до 90. Центральні банки поступово зменшують володіння американськими облігаціями і нарощують золото, але короткостроково долар ще довго залишатиметься ключовим резервом і розрахунковою валютою.

Якщо хочете заробляти на коливаннях долара, короткостроково слід стежити за даними CPI, позаурочними показниками та засіданнями FOMC, щоб ловити малі коливання. У середньостроковій перспективі можна використовувати рівні підтримки та опору індексу долара, враховуючи політику центральних банків, щоб шукати торгові можливості на кілька тижнів або місяців. А для довгострокових інвесторів — диверсифікувати ризики через золото, валюту та інші активи. Коли долар перебуває у високих діапазонах або починає слабшати, такі стратегії допомагають балансувати портфель.