Я роками працюю на ринках, і одна річ завжди повертається: люди хочуть знати, чи акція дорога чи дешева. Для цього існує пер, хоча більшість навіть не знає справжнього значення або як його інтерпретувати. Тому я розповім тобі, що таке пер і чому він має тебе цікавити, якщо ти інвестуєш у фондовий ринок.

В основному, пер (Ціна/Прибуток або Ratio Price/Earnings) дуже простий: ділить ціну акції на прибуток компанії на акцію за рік. Це дає тобі число років, за яке поточний прибуток покриє повну вартість компанії. Якщо ти бачиш, що у компанії пер 15, це означає, що її прибутки за 12 місяців знадобляться 15 років, щоб покрити її вартість на біржі.

Цікаво, що пер є частиною тих 6 фундаментальних коефіцієнтів, які повинен знати кожен серйозний інвестор: сам пер, прибуток на акцію (BPA), P/VC (ціна до балансової вартості), EBITDA, ROE і ROA. Разом із BPA, пер, ймовірно, є найменш обов’язковим індикатором при відборі компаній для інвестицій.

Тепер, обчислювати пер дуже просто. Є два способи: ділити ринкову капіталізацію на чистий прибуток або просто ділити ціну акції на BPA. Обидва дають один і той самий результат. Дані є всюди, тому немає виправдання не зробити це самостійно.

Мене цікавить, як поводиться пер у різних ситуаціях. Подивімося на випадок Meta (Facebook): роками пер знижувався, поки акція постійно зростала. Це був сигнал, що компанія заробляє все більше і більше грошей, а ціна не зростає пропорційно. Але з кінця 2022 року все змінилося. Пер продовжував знижуватися, але акція обвалилися. Чому? Тому що ставки зросли, і ринок перестав вірити у обіцянки зростання технологічних компаній.

З Boeing ситуація інша. Пер залишається в стабільному діапазоні, і ціна зростає або знижується відповідно. Але важливо звернути увагу на знак: іноді пер позитивний, іноді негативний. Це багато говорить про реальне здоров’я компанії.

Інтерпретація пер залежить від діапазону, у який ти потрапляєш. Від 0 до 10 — низький, що може бути привабливим, але також сигналізує про можливе падіння прибутків. Від 10 до 17 — це зона, яка найбільше подобається аналітикам, бо очікується зростання без надмірних ризиків. Від 17 до 25 — вже територія можливої бульбашки або компанії, яка дуже зросла. Більше 25 — тут усе можливо: або ти передбачаєш шалене зростання, або перед бульбашкою спекулятивною.

Але тут важливо: ти не можеш інвестувати лише, дивлячись на пер. Є компанії з низьким пером, які на межі банкрутства через погане управління. Історія повна таких випадків. Тому пер потрібно поєднувати з іншими коефіцієнтами: ROE, ROA, ціна до балансової вартості. А ще — потрібно розуміти реальний бізнес за цими цифрами.

Багато хто не розуміє, що пер сильно варіює залежно від сектору. Банківські та промислові компанії зазвичай мають низький пер, тоді як технологічні та біотехнологічні — дуже високий. ArcelorMittal, що працює у сталеливарній галузі, має пер 2,58. Zoom Video, який вибухнув під час пандемії, досяг перу 202. Порівнювати ці два пери — божевілля.

Також існує пер Шіллера, який деякі вважають більш реалістичним. Замість брати лише прибутки за один рік, він бере середнє за останні 10 років, скориговане на інфляцію. Ідея в тому, щоб краще відобразити реальність, а не один рік, який може бути атиповим.

Є ще нормалізований пер, який коригує капіталізацію, віднімаючи ліквідні активи і додаючи борги, і використовує вільний грошовий потік замість чистого прибутку. Це більш точно, якщо ти хочеш побачити, що насправді відбувається. Пам’ятаєш, коли Santander купив Banco Popular за 1 євро? Насправді це не був один євро, а взяття на себе величезного боргу, через що інші банки вийшли з ринку.

Перевага пер у тому, що його легко обчислити, він ідеальний для швидкого порівняння компаній одного сектору, і працює навіть якщо компанія не виплачує дивіденди. Недолік у тому, що він враховує лише один рік прибутку, не підходить для компаній, що втрачають гроші, і може вводити в оману у циклічних галузях: на піку циклу пер низький, у низині — високий.

Ті, хто займається value investing, живуть за пером. Вони шукають хороші компанії за хорошою ціною, і низький пер — їхній радар. Фонди, як Horos Value International або Cobas International, мають пер значно нижче середнього, бо саме це вони шукають.

Мій порада: використовуй пер як інструмент порівняння в межах одного сектору і географії, але ніколи не як єдиний критерій. Поєднуй його з іншими індикаторами, витрачай час на розуміння компанії, дивися деталі бізнесу. Серйозна інвестиція, заснована лише на пері, ніколи не спрацює. Але інвестиція, де пер — один із кількох показників, що підтверджують твою тезу, — має шанси. Пер корисний, але це лише частина головоломки.