Я вже деякий час спостерігаю за євроєн і чесно кажучи, 2025 рік був досить рухливим для цієї пари. Він починався приблизно з 161,7 ієни за євро, опустився до 155,6 у лютому, коли з’явилися новини про американські мита, а потім відскочив до 164,2 у травні. За період 2026 року рух був менш драматичним, але не менш цікавим.

Найбільше мене вражає те, як ієна продовжує поводитися як безпечна гаванка щоразу, коли на ринках виникає напруга. Коли з’являється страх, люди купують ієни без роздумів. Банка Японії підвищила ставки до 0,50% у січні 2025 року (найвищий рівень з 2008 року) і продовжувала їх піднімати протягом усього року. Тим часом Європейський центральний банк робив навпаки: знижував ставки через охолодження єврозони. Це повністю змінило різницю у доходності.

Ключовим для євроєн є те, що різниця у ставках між Японією та єврозоною продовжує звужуватися. Пара років тому фінансування в ієнах для купівлі євро мало сенс. Тепер цей маржін настільки малий, що вже не виправдовує ризик. Це структурно сприяє зміцненню ієни. Крім того, ринок ієни величезний і дуже ліквідний, тому легко швидко входити або виходити, коли щось вибухає.

Той факт, що сталося з американськими митами у лютому, був жорстким ударом для євроєн: пара одразу опустилася до 155,6, бо всі шукали притулку. Але коли Пекін у травні влив стимулювання, ринки заспокоїлися, і євроєн піднявся до 164,2. Це показує, наскільки цей кросс чутливий до геополітичних несподіванок більше, ніж до різниць у ставках.

Глянувши вперед, ймовірно, євроєн коливатиметься у досить широкому діапазоні. Коли знову з’явиться апетит до ризику, він може досягти 165-170 ієн. Але якщо з’явиться ще один шок (сильна інфляція у США, нові мита, корекція на біржах), ієна знову може виступити як притулок і привести пару до 158-160. Моя відчуття — що цей рік схиляється до слабшого ієни, тому рівні 160-162 у євроєні можуть бути хорошими можливостями для накопичення позиції.

Якщо хтось хоче побудувати позицію в ієнах, розумно робити це поетапно під час підйомів до 165-170, ціллю виставляючи 160-162. Основний ризик — що Банку Японії здивує паузою, якщо інфляція знизиться, або щось у Європі підштовхне інфляцію вгору. Але структурна тенденція євроєни здається очевидною: ієна має підтримку.