Тільки що помітив щось, про що більшість людей досі не задумуються щодо срібла. Усі зосереджені на коливаннях ціни, але справжня історія набагато цікавіша.

Отже, ось що робить срібло настільки важким для прогнозування. Воно живе подвійним життям. Одного дня воно веде себе як золото, реагуючи на страхи інфляції та геополітичний хаос. Наступного дня воно поводиться як промисловий метал, пов’язаний із сонячними панелями, електромобілями та дата-центрами. У січні ми побачили одночасний вплив обох сил — саме так ми досягли $121.67. Але потім, коли геополітичний тиск змінився наприкінці лютого, промисловий сектор зазнав сильних ударів, тоді як золото трималося. Срібло знизилося більш ніж на 35% від цього піку. Ось і справжній кошмар прогнозування.

Що дивно — це пропозиція. Срібло вже п’ять років поспіль має структурний дефіцит, і Інститут срібла прогнозує, що він може збільшитися до 46,3 мільйонів унцій цього року. Але ось чому воно не просто відновлюється — приблизно 70% срібла є побічним продуктом видобутку інших металів. Гірники не приймають рішення на основі цін на срібло. Вони ганяються за міддю, свинцем і цинком. Срібло просто йде з ними. Тому, коли ціни зростають, пропозиція не може швидко реагувати. Це нееластичність, і це важливо.

Але справжня увага привертає попит. Сонячна енергетика з 11% у 2014 році до 29% у 2024 році — майже потрійчилася за десятиліття. Потім у вас є електромобілі, що споживають від 25 до 50 грамів на автомобіль, з прогнозами, що вони обійдуть двигуни внутрішнього згоряння як основний драйвер вже до 2027 року. А дата-центри з штучним інтелектом? Глобальна потужність ІТ-інфраструктури зросла з менше ніж 1 гігаватта у 2000 році до майже 50 гігаватів до 2025 року. Це зростання у 53 рази. Кожен із цих серверів потребує срібла.

Розглядаючи позиції інституцій, консенсус зосереджений у високих 70-х — низьких 80-х. JPMorgan вважає середню ціну $81, Commerzbank прогнозує $90 до кінця року, UBS очікує потенційного зростання до $100 до середини року. Але Bank of America пропонує базовий сценарій у $135. Опитування LBMA? Вони показують діапазон від $42 до $165 на той самий метал. Цей розкид все говорить про те, скільки змінних фактично впливають.

Бичий сценарій досить простий — промисловий попит постійно випереджає пропозицію, зниження ставок ослаблює долар, а обмеження експорту Китаю ще більше. Але й ведмежий сценарій не менш обґрунтований. Виробники сонячних панелей працюють над заміною міді, щоб зменшити вміст срібла у панелі. Реальне економічне уповільнення сильно б ударило по промисловому споживанню. Відкриті позиції з важелем можуть швидко розв’язатися знову, як це було з січня по квітень.

Що я постійно повертаюся до — це те, що структурна історія срібла справді переконлива. Дефіцит пропозиції не зникає, а промисловий попит через енергетичний перехід реальний. Але це метал карає трейдерів, які оцінюють без плану. Зростання на 147%, а потім падіння на 35% за кілька місяців означає, що потрібно ставити стопи, правильно визначати розмір позиції і мати чіткий максимум збитків на кожну угоду. Будь-яке прогнозування ціни срібла — це лише напрямок. Те, що дійсно важливо — це як ти керуєш розривом між тепер і тим, куди насправді йде ринок.