Останнім часом я досить уважно стежу за золотом, і рух цін зараз чесно кажучи дуже хаотичний. Ми досягли $5,602 у січні, що було неймовірно, але потім ціна впала приблизно до $4,700 у квітні. Це зниження на 16% всього за кілька місяців. Тому питання, яке ставить кожен, — чи це знижка для покупки, чи ринок справді вичерпує свій потенціал для зростання.

Справа в тому, що ніхто справді не може погодитися, куди рухатиметься золото далі. Ви маєте Macquarie, який прогнозує $4,323, і Wells Fargo, що очікує $6,300 до кінця року. Це буквально розрив у $2,000 між ведмедями і биками. Та сама ситуація з прогнозами цін на золото і срібло — срібло теж рухається самостійно, останнім часом зростаючи більш ніж на 2,5%. Неясність цілком логічна, якщо подивитися на те, що насправді рухає ціни. Реальні доходності, покупки центральних банків, інфляція, що все ще залишається вище цільового рівня, і долар. Все це зараз у стані змін.

Цікавою є структурна база попиту. Центральні банки купили понад 1100 тонн золота лише у 2025 році, третій рік поспіль понад 1000 тонн. Китай, Індія, Польща, Туреччина — всі вони накопичують запаси. Це не шум, а реальний інституційний попит, який не зважає на короткострокові коливання цін. Ймовірно, ФРС цього року знизить ставки кілька разів, що має позитивно вплинути на прогнози цін на золото і срібло.

Я не намагаюся точно визначити вершину або дно. Але драйвери досить очевидні, якщо уважно стежити — слідкуйте за реальними доходностями, за індексом долара, дивіться, що роблять центральні банки. Якщо інфляція залишатиметься високою, а геополітична ситуація не заспокоїться, аргументи на користь утримання золота залишатимуться сильними. Якщо долар раптово зміцниться або вони довше триматимуть ставки високими, ситуація швидко зміниться. У будь-якому разі, волатильність, яку ми бачили у січні, не зникне найближчим часом.