Нещодавно я переглянув тенденції курсу японської ієни за майже десять років і виявив кілька досить цікавих закономірностей. Починаючи з економічної політики Абе в 2012 році, ієна пішла довгим шляхом девальвації, а до 2024 року досягла 32-річного мінімуму — що ж насправді відбувалося за цим?

Щоб зрозуміти зміни курсу ієни, потрібно повернутися до Великого землетрусу 2011 року. Тоді ця катастрофа і цунамі завдали серйозних ударів японській економіці, а аварія на АЕС Фукусіма змусила Японію збільшити закупівлю доларів для імпорту нафти. До того ж, доходи від валютних операцій зменшилися через побоювання радіації та спад туристичного потоку, ієна почала слабшати.

Ключовим поворотним моментом стала зима 2012 року, коли після приходу до влади Сіндзо Абе було запроваджено «Абе економіку». Наступного року, у квітні 2013-го, Банків Японії оголосив про безпрецедентну масштабну політику кількісного пом’якшення, а новий голова Банку Хакуба Кішіо пообіцяв вливати у економіку еквівалент 1,4 трильйона доларів для стимулювання. Хоча ця політика підняла фондовий ринок, вона також спричинила майже 30% девальвацію ієни за два роки. Цікаво, що у серпні 2016 року ієна короткочасно піднялася до рівня 100–101 через страхи, викликані Brexit, коли інвестори масово вкладалися у йену. Але це був лише короткий сплеск.

У вересні 2021 року Федеральна резервна система США почала посилювати монетарну політику, що ще більше посилило тиск на ієну. Оскільки в Японії було дуже низьке вартість позик, багато інвесторів почали використовувати стратегію арбітражу — позичати ієну, щоб купити доларові активи і отримати прибуток від різниці ставок. У періоди економічного підйому ця стратегія створювала сильний тиск на ієну.

У 2023 році новий голова Банку Японії Уедa Кацуюкі натякнув на можливі зміни у монетарній політиці. Тоді інфляція в країні вже перевищила 3,3%, що стало найвищим показником з 70-х років минулого століття. Хоча ЦБ заперечував, що інфляція є стійкою, ринок почав очікувати підвищення ставок.

2024 рік став ключовим поворотом. У березні та липні Банка Японії підвищив ставки на 10 і 15 базисних пунктів відповідно, довівши ключову ставку до 0,25%. Але цього було недостатньо, щоб змінити тренд ієни. У липні розрив у монетарних політиках США та Японії досяг апогею — США тримали ставки понад 5%, тоді як у Японії вони залишалися близькими до нуля, що спричинило історичне падіння ієни до рівня 161 долара. Війна в Україні та Росії спричинила зростання цін на енергоносії, а торговий дефіцит Японії через імпорт ресурсів ще більше посилив девальвацію ієни.

У 2025 році курс ієни пройшов цікаву «V-подібну» корекцію. На початку року Банка Японії підвищив ставки до 0,5%, що стало найвищим рівнем за 17 років, тоді як Федеральна резервна система почала знижувати ставки, і різниця у ставках між країнами зменшилася. Це спричинило короткочасне зростання ієни — долар до ієни знизився з 158 до приблизно 140. Однак цей підйом був зумовлений переважно «політичною конвергенцією та звуженням різниці ставок», а не покращенням економічних фундаментів Японії.

У другому кварталі ситуація змінилася. Долар відновив понад 12–13%, і до кінця року курс повернувся до 155–158. Причинами стали: хоча ФРС знизила ставки тричі, а Банка Японії підвищила їх двічі, японська економіка залишалася у стані негативних ставок, і інвестори продовжували позичати ієну для купівлі високодоходних доларових активів. До того ж, новий прем’єр Хосі Моє, продовжуючи політику «Абе економіки», викликав побоювання щодо фінансового стану країни. Навіть підвищення ставок до 0,75% у грудні не змінило песимістичних очікувань щодо ієни. Політика Трампа та його ідеї «Трампа-інфляція» додатково підтримали індекс долара.

Глибша проблема — структурна криза Японії: високий рівень боргів, низький зростання, старіння населення, сильна залежність від імпорту енергоносіїв, а також нерівномірність у політиці — все це формує довгостроковий песимізм щодо ієни.

Переглядаючи тенденції курсу ієни за ці понад десять років, можна побачити, що політика ЦБ справді має значний вплив, але ще більшою силою є глобальні економічні зміни. Майбутній курс ієни значною мірою залежатиме від монетарної політики США та Японії, а також від здатності Японії вирішити свої структурні проблеми. На даний момент, з урахуванням історичних мінімумів, ієна відкриває деякі можливості для валютної торгівлі, але сама торгівля має ризики, тому потрібно обережно планувати стратегії та управління ризиками.