Елон Маск, ймовірно, стане найбільш захищеним генеральним директором у історії. Поки SpaceX готується до свого IPO, яке може оцінюватися в трильйон доларів (або близько того), документи, подані до SEC, reveal щось дуже цікаве: він зберігатиме повний контроль над компанією навіть після виходу на біржу. І мова йде не про малий контроль, а про справді незаперечний.

Схема така: SpaceX випустить акції класу А для звичайних інвесторів і акції класу В з правом множинного голосу для керівників. Кожна акція класу В дає десять голосів. Маск залишиться з більшістю цих акцій класу В, що означає, що буквально ніхто не зможе зняти його з посади CEO або голови ради без його згоди. Документ SEC дуже чіткий: це значно обмежить вплив звичайних акціонерів на рішення компанії.

Щоб погіршити (або покращити, залежно від точки зору), рада директорів у січні схвалила план винагороди, який може дати Маску до 200 мільйонів обмежених акцій класу В, якщо SpaceX досягне оцінки у 7,5 трильйонів доларів і зможе встановити постійне людське поселення на Марсі з принаймні мільйоном людей. Тим часом його офіційна зарплата становить лише 54 тисячі доларів на рік. В основному, йому не потрібна зарплата, коли є такий потенціал зростання.

Зараз головне питання, яке всі задають: чи варто платити майже 2 трильйони доларів за цю оцінку? SpaceX прогнозує дохід у 15,6 мільярдів доларів у 2025 році, що дає коефіцієнт ціна/продажі понад 100. Щоб поставити це в перспективу, це дорожче за будь-який акційний індекс S&P 500 на даний момент. Це абсолютно неймовірний мультиплікатор.

Фінансові консультанти вже попереджають інвесторів: не купуйте у перший день. Метью Паренті з Private Vista зробив слушну заувагу — Apple, Amazon і Meta виходили на біржу у віці від трьох до шести років. SpaceX виходить на біржу у 24 роки, після того, як більша частина зростання вже сталася на приватному ринку. В основному, ранні інвестори вже заробили гроші, і тепер роздрібні інвестори увійдуть на вершину.

Ще один момент, який турбує: період блокування закінчиться між серединою та кінцем грудня 2026 року. Історично, коли настає цей час, ринок заповнюється акціями інсайдерів і співробітників, які отримали папери набагато дешевше. Ціни зазвичай сильно падають. Ті, хто купив під час початкової ейфорії, зазвичай зазнають удару.

SpaceX знає, що зростає кількість сумнівів щодо цієї оцінки, тому почала проводити приватні роудшоу в Техасі та Теннессі, показуючи майданчики і намагаючись переконати аналітиків, що історія варта уваги. Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America і Citigroup керують IPO. До 30% акцій піде звичайним інвесторам, але чесно кажучи, вся структура більше нагадує нагороду для тих, хто вже всередині, ніж реальну можливість для нових учасників.