Я вже деякий час слідкую за сріблом, і чесно кажучи, це один із найскладніших ринків для прогнозування прямо зараз. Ось чому.

У 2025 році срібло пережило масштабний ріст — на 147% за рік. Досягло рекордної ціни в 121,67 долара за унцію на початку січня, і всі почали звертати увагу. Але потім все стало складніше. До кінця лютого, коли почалася ситуація з Іраном, ціна срібла знизилася. Геополітичний страх, що зазвичай підтримує дорогоцінні метали, не допоміг сріблу так, як золоту. Замість цього ціна на нафту зросла, долар укріпився, і срібло різко відкотилося назад. Зараз ми тримаємося в районі 77-80 доларів, і трейдери розділилися щодо того, що буде далі.

Основна проблема полягає в тому, що срібло — це не просто дорогоцінний метал. Воно застрягло між двома абсолютно різними світами. З одного боку, воно рухається так само, як золото — реагує на страхи інфляції, слабкість долара, очікування ставок. З іншого — це промисловий товар, який дуже потрібен для сонячних панелей, електромобілів, дата-центрів і 5G-інфраструктури. Іноді ці дві сили рухаються разом. У 2025 році так і було. Але коли вони розходяться — як у лютому — срібло піддається коливанням.

Що більшість людей пропускає, — це історія пропозиції, яка стоїть за всім цим. Срібло вже п’ять років перебуває у структурному дефіциті. Інститут срібла прогнозує, що у 2026 році дефіцит може досягти 46,3 мільйона унцій. Проблема в тому, що близько 70% срібла — це побічний продукт видобутку міді, свинцю і цинку. Гірники не цікавляться ціною срібла. Вони переслідують основний метал, а срібло йде за ним. Тому коли ціна срібла зростає, пропозиція не може просто швидко збільшитися, щоб його задовольнити. Це відрізняє його від більшості товарів.

Минулого року видобуток збільшився на 3%, а переробка досягла 12-річного максимуму, але цього все одно було недостатньо, щоб закрити різницю. Наприкінці 2025 року ситуація швидко ускладнилася — потоки ETF, фізичні покупки, потоки з сейфів усі одночасно зросли. Жовтень був жорстким для ліквідності. Потім Китай з січня почав посилювати експортний контроль, що ще більше обмежило ситуацію. Коли пропозиція не може гнучко реагувати, а попит зростає, ціни знаходять підтримку навіть під час різких відкатів.

З боку попиту — це справді цікаво. Попит на сонячну енергію з 11% у 2014 році до 29% у 2024 році. Це майже трирічне зростання за десятиліття. Електромобілі використовують від 25 до 50 грамів на автомобіль — набагато більше, ніж у двигунах внутрішнього згоряння. А ще є штучний інтелект і дата-центри. Глобальна потужність ІТ-інфраструктури зменшилася з менш ніж 1 гігаватта у 2000 році до майже 50 гігаватт у 2025. Більше дата-центрів — більше серверів, більше напівпровідників, більше срібла. Це попит, який більшість моделей ціни срібла лише зараз починає враховувати правильно.

Куди ж тоді рухатиметься ціна срібла? Консенсус розділений. J.P. Morgan прогнозує середню ціну 81 долар у 2026 році. Commerzbank бачить 90 доларів до кінця року. UBS вважає, що ми можемо підскочити до 100 доларів до середини року, якщо зростуть побоювання щодо стагфляції. Банк Америки прогнозує 135 доларів — значно вище за інших. Але опитування LBMA серед професіоналів показало діапазон від 42 до 165 доларів — цей розкид все говорить про те, наскільки це все ще невизначено.

Бичий сценарій простий: промисловий попит продовжує зростати, ФРС знижує ставки і послаблює долар, Китай посилює експортний контроль, і срібло нарешті наздоганяє золото за оцінкою. Все це може статися.

Медвежий сценарій не менш реалістичний: виробники сонячної енергії знаходять заміну міді, світова економіка входить у глибоку рецесію, ФРС тримає ставки високими довше, левериджовані позиції розпродаються так само, як у січні-квітні, коли ціна срібла впала на 35%, і запаси COMEX відновлюються, щоб полегшити фізичний дефіцит.

Чесно кажучи, обидва сценарії зараз актуальні. Більше важить не стільки правильний прогноз, скільки реальний план дій — що робити між зараз і тим моментом, коли ціна срібла досягне цільового рівня, за яким ви слідкуєте. Розмір позиції, дисципліна щодо стоп-лоссів, розуміння максимальної втрати на окремій угоді — ці речі набагато важливіші, ніж просто вгадати напрямок. У 2025 році срібло підскочило на 147%, а потім віддалило понад третину цього за кілька тижнів. Будь-який ринок, який може так рухатися, заслуговує поваги.