Останнім часом я приділяю увагу взаємозв’язку між ситуацією в Ірані та США і цінами на нафту, і помітив досить цікаве явище: долар США, нафтові ціни та дохідність американських облігацій одночасно зростають, і сигнали, які це передає, заслуговують на ретельне розмірковування.

Спершу про тупик у відносинах між США та Іраном. Обидві сторони постійно «борються, але не перемагають», Іран погрожує підвищити чистоту збагачення урану до 90%, тоді як Трамп каже, що не поспішає вирішувати цю проблему, і загальна ситуація залишається застиглою. Водночас дані по неосяжній зайнятості у США перевищили очікування: у квітні додалося 115 тисяч робочих місць, що стало найбільшим двомісячним зростанням з 2024 року, і це безпосередньо підсилює переваги долара у ризикових умовах.

Але тут є протиріччя. Тиск інфляції та економічна стійкість сприяють зростанню дохідності американських облігацій, що суттєво зменшує очікування зниження ставок ФРС цього року, і ринок навіть закладає ймовірність підвищення ставок до 37%. Це повністю суперечить бажанню Трампа знизити ставки. Коли дохідність 10-річних облігацій наближається до 4,5%, капітал починає витікати з секторів мікросхем і напівпровідників, оскільки інвестори побоюються, що високі ставки погіршать ситуацію з боргами США.

Розглянемо графік світових цін на нафту: зараз ціна WTI коливається навколо 100 доларів. Goldman Sachs вважає, що, хоча блокада протягом 10 тижнів триває, реальні економічні збитки для світу залишаються помірними, оскільки зростання цін на нафту значно нижче за очікування, Китай переходить на відновлювані джерела енергії, а бум штучного інтелекту і політика м’якої монетарної політики створюють буфер.

Однак мене більше цікавить питання запасів. Якщо запаси нафти швидко скоротяться у короткостроковій перспективі, баланс буде порушено. За прогнозами Bloomberg, у разі блокади світові запаси нафти можуть досягти критичного рівня вже через вісім місяців. Генеральний директор Saudi Aramco попереджав, що при тривалому порушенні постачання щотижневі втрати можуть сягати близько 100 мільйонів барелів, що означає, що Японія та Європа, як члени ОЕСР, незабаром почнуть звільняти стратегічні запаси.

Аналіз JPMorgan показує, що запаси нафти в Ірані ще мають близько 40 мільйонів барелів, що достатньо для експорту протягом 22 днів. Вони вважають, що Іран почне зменшувати видобуток приблизно на 16-й день після повної зупинки експорту, а через 30 днів — повністю припинить роботу.

Чесно кажучи, така «тонка рівновага» навряд чи триватиме довго. Інтенсивність конфлікту між США та Іраном, подальше зниження запасів, можливе зменшення видобутку Іраном — усе це може підвищити волатильність цін на нафту. Також потрібно стежити за дохідністю 10-річних облігацій США: якщо ефект високих цін на нафту проявиться ще сильніше, це може підштовхнути до зростання дохідності і спричинити глобальні економічні наслідки.

З технічної точки зору, графік WTI на денному таймфреймі показує загальну тенденцію до високого рівня з consolidation, і якщо ціна стабілізується вище за 100 доларів, можливий подальший ріст до 108 або навіть 115 доларів. У короткостроковій перспективі важливо слідкувати за ключовими часовими вікнами наприкінці червня.

Мій погляд — цей поточний «делікатний баланс» навряд чи збережеться надовго. Інтенсивність конфлікту між США і Іраном, подальше зниження запасів, можливе зменшення видобутку Іраном — усе це може підвищити волатильність цін на нафту. Одночасно потрібно уважно стежити за дохідністю 10-річних облігацій США: якщо вторинний ефект високих цін на нафту проявиться сильніше, це може підштовхнути до зростання дохідності і вплинути на глобальну економіку.

З технічної точки зору, денний графік WTI показує, що ціна залишається у високому діапазоні, і якщо вона закріпиться вище за 100 доларів, можливий подальший ріст до 108 або 115 доларів, з особливою увагою до ключових часових вікон перед червнем.