Щойно знову переглядав деякі з прогнозів ринку з кількох років тому, і чесно кажучи, аналіз чорного лебедя 2023 року досить добре тримається як ретроспектива. Дозвольте мені розбити, що насправді було на радарі інвесторів тоді.

По-перше, була реальна тривога щодо сильного економічного рецесійного удару. Goldman Sachs оцінив ймовірність у 35%, що здавалося оптимістичним порівняно з прогнозами більшості аналітиків Уолл-стріт. Федеральна резервна система того року активно підвищувала ставки — найшвидшими темпами за всю історію — і всі спостерігали, чи не призведе це до входження у рецесію. Індекс S&P 500 уже знизився на 22% з початку року, тому настрій був досить напруженим.

Далі — ситуація на фондовому ринку та з відсотковими ставками, яку відзначали Річ Вайс і інші стратеги інвестицій. Nasdaq дивно тримався, зростаючи на 10% від своїх мінімумів, незважаючи на погані економічні сигнали з секторів житлового будівництва та виробництва. Це розрив здавався крихким — ніби ринок ігнорував реальність. Консенсус був такий, що коли центральні банки нарешті повернуться до політики зниження ставок, ринок зазвичай зазнає краху. Історично, акції падають в середньому на 24% після того, як монетарна політика стає більш м’якою.

Але ось що справді потрясло ринок того року — крах криптовалют. Колапс FTX на 32 мільярди доларів був масштабним. Арешт Сема Бенкмана-Фріда за звинуваченнями у шахрайстві фактично знищив будь-яку довіру інвесторів у крипту. Біткоїн обвалився з 68 000 доларів наприкінці 2021 року до 16 700 доларів на той момент. Весь цей сектор пройшов через серйозну консолідацію після цього.

Золото було ще одним чорним лебедем, за яким спостерігали. Деякі аналітики, наприклад Юрг Кінер з Swiss Asia Capital, прогнозували, що золото може досягти цінового діапазону 2 500–4 000 доларів у 2023 році, якщо ставки знизяться. Центробанки фактично скуповували золото — вони купили 400 тонн у третьому кварталі 2022 року, що значно вище за історичні середні. З 2000-х років золото приносить середньорічну дохідність 8–10%, що перевищує доходність облігацій і акцій за цей період.

Курсовий аспект був також диким. Усі очікували ослаблення долара у 2022 році, але натомість він значно зміцнів, досягнувши багаторічних максимумів. USD/EUR навіть досяг паритету 1:1. Такий коливання валюти сильно впливає на корпоративний прибуток — Microsoft зазнав приблизно 600 мільйонів доларів збитків лише через силу долара.

Який же фактичний план дій щодо чорних лебедів? Більшість радників пропонували три основні стратегії. По-перше, диверсифікувати активи — акції, облігації, золото, нерухомість. Зменшити ризик і зменшити шкоду, коли щось несподіване трапиться. По-друге, тримати довгострокову перспективу. Так, чорні лебеді короткостроково руйнують ринки, але історично вони відновлюються. По-третє, якщо ви достатньо досвідчені, використовуйте хеджувальні інструменти, такі як опціони або ф’ючерси, щоб захиститися від втрат.

Поглядаючи назад, прогнози чорних лебедів 2023 року були досить обґрунтованими. Ринки дійсно зазнають несподіваних шоків, і наявність плану справді має значення. Інвестори, які диверсифікували портфелі і не панікували під час хаосу, вийшли з цього вперед.