Розбіжності у фінансах на Ethereum: випуск з Гарварду, які інститути йдуть проти тренду і "купують на дні"?

Автор: Ненсі, PANews

Останнім часом ціна Ethereum продовжує поступатися основним активам, багаторазово намагаючись прорватися вгору, але безуспішно. У той же час, оскільки попит на Ethereum на спотовому ринку вже повернувся до мінімумів року, занепокоєння щодо подальшого зниження посилюється, а рухи інституцій стають все більш предметом уваги.

Попит на спотовому ринку досяг нового мінімуму за рік, Ethereum входить у період несприятливих умов

З липня минулого року курс ETH/BTC продовжує слабшати. Особливо в останньому відновлювальному тренді, Ethereum демонструє явно слабкіше зростання порівняно з Біткоїном.

З точки зору попиту, за даними крипто-аналітика Crypto Rover, попит на ETH на спотовому ринку вже опустився до найнижчого рівня за рік, навіть нижче за тимчасовий дно 6 лютого. Історичний досвід показує, що ослаблення попиту на спотовому ринку часто означає можливе подальше зниження ціни.

З точки зору доходності, дані CoinGecko показують, що прибутки за перший і другий квартали 2026 року для Біткоїна становили відповідно -22,2% і 12,96%, тоді як для Ethereum — -29,26% і 0,85%.

Фінансовий сектор також підтверджує цю тенденцію. Що стосується спотових ETF, з початку року Біткоїн ETF демонструє постійний чистий потік з березня; натомість Ethereum ETF лише у квітні зафіксував чистий потік, решту часу переважно спостерігалися відтік коштів або слабкий потік.

Продажі Ethereum фондом та Віталіком також впливають на довіру ринку. Хоча основна мета продажів — покриття операційних витрат, дослідження Ai показують, що з 15 березня фонд Ethereum продав у сумі 30 000 ETH на загальну суму понад 68,92 мільйонів доларів. З них близько 25 000 ETH було продано OTC (поза біржею) для BitMine, щоб мінімізувати вплив на публічний ринок.

Щодо причин поганої динаміки ціни Ethereum, аналітики BIT (раніше Matrixport) зазначають, що останнім часом ціна Ethereum дедалі більше залежить від потоків ETH. За минулий рік середньоденний чистий потік ETH ETF і ціна Ethereum були дуже тісно пов’язані, що свідчить про зростаючу чутливість ціни до інституційних потоків. Однією з ключових історій Ethereum є приблизно 2,5% чистий доход від стейкінгу. Однак у умовах прискорення інфляції та зростання доходності 10-річних казначейських облігацій США понад 4,6%, переваги стейкінгу Ethereum у порівнянні з безризиковими активами, такими як казначейські облігації США, зменшуються. Після травня ETF Ethereum знову перейшов у стан чистого відтоку, що відповідає цій логіці. Якщо ця тенденція триватиме, Ethereum, ймовірно, залишатиметься у фазі коливань і корекції.

Голова BitMine Том Лі зазначає, що останнім часом Ethereum зазнає тиску на продаж, а найбільший несприятливий фактор — зростання цін на нафту, оскільки негативний кореляційний зв’язок ETH з нафтовими цінами досяг історичних максимумів. За шість тижнів зростання цін на нафту ціна Ethereum знижувалася, і якщо ціна на нафту знизиться, Ethereum може знову піднятися. Однак він підкреслює, що це короткострокові тактичні коливання, а більшою рушійною силою Ethereum є токенізація та AI-агенти, які вже закладені, і очікується, що у 2026 році ціна Ethereum зросте.

Морган Стенлі зазначає, що хоча після конфлікту в Ірані ринок криптовалют у цілому відновився, ETH і інші альткоїни все ще поступаються BTC, і ця тенденція з 2023 року, якщо активність у мережі, децентралізовані фінанси та реальні застосування не покращаться явно, навряд чи зміниться у короткостроковій перспективі. Також, за останні кілька років оновлення Ethereum не призвели до значного зростання активності в ланцюгу, натомість зменшили комісії та механізми знищення через зниження витрат Layer2. Крім того, аналітики зазначають, що потоки коштів у спотових ETF і позиції ф’ючерсів CME свідчать про те, що інституційний ризик-погляд на BTC відновлюється швидше, ніж на ETH.

Деякі інституції збільшують позиції, інші — терміново виходять

Ціна Ethereum залишається під тиском, і тактика різних інституцій різна.

Частина капіталу обирає протистояти тренду або купувати на дні, використовуючи продукти стейкінгу для підвищення доходу та хеджування волатильності; натомість інші інституції застосовують більш обережні стратегії, зменшуючи експозицію або повністю виходячи з ринку.

Варто зазначити, що зменшення позицій не завжди означає песимізм щодо Ethereum. У сучасних макроекономічних і ринкових умовах це здебільшого питання управління ризиками, балансування портфеля та ліквідності. Також окремі випадки закриття позицій не обов’язково свідчать про негативне ставлення до перспектив Ethereum, наприклад, Harvard зменшила свої позиції через операційний тиск і потребу у коштах.

Крім того, файли 13F — це застарілі квартальні знімки, що відображають стан портфеля на кінець попереднього кварталу, а не реальні торгові дії інституцій.

Інституції, що збільшують позиції/купують на дні

Jane Street

У першому кварталі 2026 року Jane Street збільшила свої позиції в ETH.

Згідно з файлами 13F, станом на кінець Q1, Jane Street володіє близько 11,09 мільйонів акцій ETHA, що на 87% більше порівняно з попереднім кварталом, вартість — близько 176 мільйонів доларів; опціони кол-у ETHA зменшилися приблизно на 13%, їх вартість — близько 144 мільйонів доларів, тоді як пут-опціони зросли приблизно на 8%, їх вартість — близько 129 мільйонів доларів.

Крім того, ця інституція зменшила позиції у пут-опціонах ProShares EETH приблизно на 16%, їх вартість — 49,99 мільйонів доларів; одночасно значно збільшила позиції у Fidelity FETH, кількість яких зросла на 1926% порівняно з попереднім кварталом, вартість — близько 43,64 мільйонів доларів.

Wells Fargo

Згідно з файлами 13F, у першому кварталі 2026 року Wells Fargo збільшила свої позиції в ETH.

Зокрема, її володіння ETHA на суму 17,57 мільйонів доларів, кількість — приблизно на 65% більше порівняно з попереднім кварталом; одночасно її позиції у ETHW від Bitwise зросли приблизно на 38%, їх вартість — близько 3,86 мільйонів доларів.

BitMine

Як один із найагресивніших бичачих гравців, BitMine постійно збільшує свої позиції в Ethereum.

За даними Blockworks, у 2026 році BitMine додатково придбала понад 967 000 ETH. Хоча темпи купівлі трохи сповільнилися порівняно з попередніми двома кварталами, загалом вони зростають щомісяця. Зараз BitMine володіє понад 5,2 мільйонами ETH, вартість яких перевищує 11 мільярдів доларів.

Зі значною віртуальною збитковістю, BitMine також використовує стейкінг для підвищення доходів. Також, нещодавно Том Лі повідомив, що BitMine оцінює можливість уповільнити купівлю і спрямувати капітал у план викупу акцій на 4 мільярди доларів.

BIT (Matrixport)

За останніми даними Lookonchain, великі інвестори, пов’язані з BIT, продовжують нарощувати довгі позиції в ETH під час падіння ринку. Зараз вони володіють 120 000 ETH (2,54 мільярда доларів), з віртуальним збитком понад 17,5 мільйонів доларів.

ShapeShift

Під час швидкого падіння ринку, за даними Onchain Lens, таємничий кит ShapeShift інвестував 5,88 мільйонів доларів для купівлі 2 656 ETH. Зараз цей кит має 129 667 ETH, вартість яких перевищує 274 мільйони доларів.

Варто зазначити, що раніше цей кит вважався пов’язаним із засновником ShapeShift Еріком Воргесом, але він пізніше це спростував.

Зменшення позицій або перехід у захисну тактику

Goldman Sachs

Згідно з даними за перший квартал 2026 року, Goldman Sachs перейшла до захисної стратегії, значно зменшивши спотові позиції, збільшивши хеджування пут-опціонами та залучивши активи для стейкінгу.

Згідно з файлами 13F, Goldman Sachs значно зменшила свої позиції у ETHA, знизивши їх приблизно на 74%, вартість — до 114 мільйонів доларів. Також її позиції у пут-опціонах ETHA зросли приблизно на 69%, їх вартість — 60,31 мільйонів доларів, тоді як кількість кол-у зменшилася приблизно на 67%, їх вартість — близько 3,44 мільйонів доларів.

Крім того, у цьому кварталі Goldman Sachs створила нову позицію у стейкінг-ETF від BlackRock ETHB, вартість якої становить близько 66,89 мільйонів доларів, і закрила позицію у Fidelity FETH на суму 390 мільйонів доларів.

Susquehanna International Group

Згідно з даними за перший квартал 2026 року, хедж-фонд Susquehanna International Group змінив свою стратегію щодо Ethereum, перейшовши від прямого володіння спотовими активами до управління ризиками через опціони, а також збільшивши частки у стейкінгових продуктах з доходністю.

Зокрема, їхня позиція у ETHA зменшилася до приблизно 3,13 мільйонів акцій, що на 75% менше порівняно з попереднім кварталом, а вартість — до близько 49,62 мільйонів доларів; одночасно їхні опціони кол-у ETHA зросли на 41% до 14,39 мільйонів контрактів (вартість — близько 228 мільйонів доларів), а пут-опціони — на 23% до 11,12 мільйонів контрактів (вартість — близько 176 мільйонів доларів). Також SIG значно збільшила свої позиції у грецькому стейкінг-ETF ETHE, піднявши їх приблизно на 795% до 5,31 мільйонів доларів.

Citadel Advisors

Фонд Citadel Advisors знизив свої ризикові позиції щодо Ethereum у першому кварталі 2026 року.

Згідно з файлами 13F, їхні позиції у ETHA зменшилися приблизно на 40%, їхня вартість — до 40,97 мільйонів доларів; при цьому їхні опціони кол-у ETHA мають вартість близько 109 мільйонів доларів, що на 21% менше, а пут-опціони — 72,51 мільйонів доларів, зменшившись на 44%.

Millennium Management

Згідно з файлами 13F, хедж-фонд Millennium Management у першому кварталі 2026 року трохи зменшив свої позиції у спотових ETF Ethereum, зберігаючи при цьому основний рівень експозиції.

Зокрема, вони володіють близько 16,47 мільйонів акцій ETF від BlackRock на суму близько 260 мільйонів доларів, що на 34% менше порівняно з попереднім кварталом; також їхні активи у Fidelity FETH становлять близько 7,72 мільйонів доларів, зменшившись приблизно на 4%.