Я раніше завжди вважав, що найдивніша річ у ланцюгу — це те, що ти можеш анонімно переказати кілька десятків мільйонів доларів, але як тільки позичаєш вперше, весь світ дізнається про твої позиції, борги, рівень здоров’я та лінію ліквідації.

Ці речі будуть постійно висіти за адресою, як своєрідний постійний публічний фінансовий архів.

Вчора @protocol_fx сказав, що вперше в історії DeFi відбувся приватний випуск стабількоїна, і я подивився цю транзакцію — вона дійсно пройшла.

Tx: 0x10f5ca84e4f5b1e622112dd089de6d0b07a1a90ff2e7aa4769694fd8980bd42d.

Шлях насправді досить простий: користувач спочатку через Railgun розшитує WETH, потім на Uniswap V4 обмінює його на wstETH, далі виконує mint fxUSD у f(x), одночасно створюючи NFT xPOSITION (Token ID 1896), і нарешті повертає fxUSD і NFT у захищений режим.

Багато хто вважає, що приватний випуск — це коли транзакція повністю зникає, але насправді проміжні кроки все ще відкриті. Справжня зміна — це відносини боргу: вони більше не прив’язані довгостроково до вашої публічної адреси, а тепер прив’язані до цього прихованого NFT.

Раніше в системах позик, таких як Maker, Morpho, борги були міцно прив’язані до адреси. Аналізаторські платформи, MEV, конкуренти — все це могло бачити. З часом одна адреса ставала фактично відображенням ваших фінансових звичок, обсягів активів і рівня ризику.

Цього разу все інакше: у позиках вперше з’явилася можливість не залишатися голим.

Для великих гравців, яким дійсно потрібні гроші, це досить практично. Вони не завжди хочуть продавати активи, іноді просто потрібна ліквідність для обігу. Сплачувати податки, зарплату, щоденні витрати — потрібно мати готівку, але при цьому зберігати exposure до ETH.

Раніше був лише два варіанти: продати частину активів або зробити публічний займ і показати позицію. Тепер з’явилася ще одна можливість — зберігати активи і водночас контролювати борги самостійно.

Структура fxUSD досить чиста: стабільна сторона не бере участі у коливаннях, а коливання головним чином поглинає xPOSITION. Мито на mint — 0.5%, на погашення — 0.2%, зазвичай немає постійного плаваючого APR по позиках, що робить ціну для довгострокових тримачів більш вигідною порівняно з багатьма змінними ставками на ринку.

Зараз обсяг fxUSD вже досяг 55 мільйонів доларів, на Pendle з’являється fxSAVE з фіксованим доходом, і це вже не просто концепція приватності — система поступово перетворюється у реальний інструмент для комбінованого використання.

Звісно, це не абсолютна приватність: Railgun все ще має потенційні ризики зв’язку за часом і метаданими, і якщо потрібно — ліквідація все одно станеться. Якщо wstETH знизиться — баланс потрібно буде відновлювати.

Але напрямок правильний: раніше DeFi вирішував питання, що будь-хто може увійти і грати у фінанси, а тепер починають ставити питання: чи обов’язково користувачі мають відкривати всі свої фінансові зв’язки назавжди?

Це питання може вплинути на подальший дизайн багатьох ланцюгових кредитних продуктів. Як ти вважаєш? У майбутньому позики — чи потрібно давати користувачам більше можливостей самостійно вирішувати, що відкривати, а що залишати приватним?