Я щойно прочитав про чисту бухгалтерську вартість і мені здалося цікавим поділитися цим, бо чесно кажучи багато інвесторів не надають цьому належної уваги. Це ключове поняття, якщо ти справді хочеш зрозуміти, що відбувається з компаніями, що котируються.

В основному, коли ми говоримо про чисту бухгалтерську вартість, маємо на увазі власні ресурси компанії, що належать кожній акції. Тобто, статутний капітал плюс резерви. Відмінність від номінальної вартості полягає в тому, що номінальна враховує лише момент емісії акції, тоді як чиста бухгалтерська вартість відображає поточну ситуацію в компанії.

Багато також називають її Вартістю в книгах, і це основа інвестування в цінності. Це той стиль, коли шукаєш компанії, які в своїх бухгалтерських книгах мають цінність, яку ринок не визнає. Звучить просто, але вимагає дисципліни.

А тепер, як це обчислити? Формула чистої бухгалтерської вартості досить проста: береш загальні активи, віднімаєш зобов’язання і ділиш на кількість акцій у обігу. Це дає тобі чисту бухгалтерську вартість на акцію. Наприклад, якщо компанія має 3 200 мільйонів активів, 620 мільйонів зобов’язань і 12 мільйонів акцій, обчислення буде (3 200 - 620) поділити на 12 мільйонів, що приблизно дає 215 євро за акцію.

Звідси виникає дуже корисний коефіцієнт P/VC, який є ціною ринку, поділеною на чисту бухгалтерську вартість. Якщо результат більше 1, акція переоцінена порівняно з її книгою. Якщо менше — недооцінена. Але тут важливо: це не означає, що вона обов’язково зросте. Я бачив недооцінені акції, що роками падають, бо економічний контекст не сприяє.

Реальність у тому, що чиста бухгалтерська вартість має свої обмеження. Вона не враховує нематеріальні активи, які для технологічних або софтверних компаній майже все. Також вона погано працює з малими капіталізаціями, які зазвичай нові, і їхня вартість у книгах не відображає потенціал. І на додачу, існує так зване креативне бухгалтерське ведення, коли бухгалтери приховують цифри у легальних, але сумнівних формах.

Найвідомішим прикладом тут був Bankia у 2011 році. Вийшла на біржу з дисконтом 60% від своєї бухгалтерської вартості і здавалася вигідною. Але згодом стала повним провалом, і в 2021 році її поглинула Caixabank. Це показує, що чиста бухгалтерська вартість не гарантує нічого.

Тому так, знати формулу чистої бухгалтерської вартості корисно, особливо якщо ти займаєшся фундаментальним аналізом. Але вона не може бути єдиним критерієм. Це має бути ще один інструмент у твоєму арсеналі разом із аналізом конкурентоспроможності, макроекономічних умов, якості управління. Чиста бухгалтерська вартість показує бухгалтерську міцність у конкретний момент, але майбутнє залежить від набагато більшого.