Золото останнім часом коливається скрізь і, чесно кажучи, я намагаюся зрозуміти змішані сигнали. Досягло $5 602 у січні, потім впало приблизно до $4 700 у квітні. Це коливання на 16% всього за кілька місяців, що вражає. Справа в тому, що кожен аналітик має зовсім різне уявлення про те, куди це рухається далі.

Я дивився, що кажуть великі банки, і розрив неймовірний. Macquarie оцінює $4 323/унцію на песимістичному боці, тоді як Wells Fargo прогнозує $6 300 до кінця року. Це буквально різниця у $2 000 між двома серйозними інституціями. J.P. Morgan на середині з $5 055, Goldman Sachs — $5 400, UBS — $5 900. Це ніби вони дивляться на зовсім різні ринки.

Що насправді рухає цим? Я думаю, є чотири основні чинники. Перший — це відсоткові ставки та реальні доходи. Золото не платить дивіденди, тому коли прибутковість облігацій висока, золото втрачає привабливість. Очікується, що ФРС знизить ставки кілька разів цього року, що має допомогти золоту. Другий — інфляція — вона все ще вище за цільовий рівень ФРС у 2%, і золото традиційно виступає хеджем, коли ваші гроші з часом купують менше. Це був постійний мотив у кожному бичачому сценарії, який я бачив.

Третій — купівля центральних банків. Вони придбали понад 1100 тонн минулого року, третій рік поспіль понад 1000 тонн. Китай, Індія, Польща, Туреччина — всі накопичують. Це не короткострокова торгівля, а стратегічні резерви, тому це створює міцний підлогу для цін. І четверте — долар. Коли USD слабшає, золото стає дешевшим на міжнародному рівні, попит зростає. DXY — це головний індикатор короткострокового напрямку.

Я також думав про валютний аспект. Якщо ви конвертуєте USD у AUD або інші валюти, потрібно враховувати курси обміну поряд із ціною золота. Це змінює математику для міжнародних покупців. Коли долар слабкий, цей мультиплікаторний ефект фактично ще більше підсилює попит на золото.

Чесно кажучи, тут справжня невизначеність. Це не те, що аналітики не знають свою справу — просто інфляція, геополітика, політика ФРС і поведінка центральних банків рухаються одночасно, і ніхто не має чіткого уявлення, як вони взаємодіють. Деякі сценарії дуже бичачі: ФРС знижує ставки більше, ніж очікується, геополітична напруга залишається високою, дездоларизація прискорюється, потоки ETF зростають. Це може значно підняти ціну на золото. Інші — бичачі: долар зміцнюється, ФРС тримає ставки високими, центральні банки сповільнюють купівлю, геополітичні питання вирішуються, прибутки фіксуються, як це було в січні.

Я слідкую за реальними доходами та DXY. Це здається найбільш надійним короткостроковим орієнтиром. Якщо реальні доходи стануть негативними і долар послабшає, структурний випадок для золота залишиться цілісним. Якщо навпаки — можливо, побачимо ще більше відкатів. Діапазон можливих результатів зараз дійсно широкий, і це створює можливості, якщо ви добре керуєте ризиками. Стоп-лоси важливіше ніж будь-коли в такому середовищі.

Як я бачу, важливіше не цифра сама по собі, а умови, що її оточують. Тримайтеся ближче до того, що реально рухає ринок — активність центральних банків, дані по інфляції, сигнали ФРС, геополітичні новини. Це дасть вам більше інформації, ніж будь-яка окрема цінова ціль. Історія золота ще не закінчена, але вона точно ускладнена.